光大证券-瑞普生物-300119-2020年三季报点评：行业拐点已至，业绩高增持续-201030

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事件:公司发布2020年三季报，前光大证券三季度公司实现营业收入14.61亿，同比增长41.45%;归母净利润2.52亿,同比增长74.40%。

其中三季度单季营业收入为5.37亿，同比增长41.43%;归母净利润为1.05亿，同比增长80.02%点评:紧抓行业景气瑞普生物向好红利，业绩超预期高增公司家禽、家畜、宠物等板块营业收入均取得快速增长。

其中前三季度公司家畜业务收入同比增长接近100%，主要受益于生猪存栏的持续回升;家禽业务收入同300119比增长40%以上，下游禽养殖规模快速增长推动;同时宠物业务成为公司业绩增长的新看点，前三季度收入同比增长60%以上。

同时，公司紧抓行业景气向好红利，一方面凭借疫苗、药品2020年三季报点评、添加剂、生化制剂、原料药等优质全面的产品组合及以客户为中心的服务理念，提升产品竞争力;另一方面，公司逐渐与大型养殖企业建立深度战略合作关系，提升客户黏性，促使公司市场覆盖率和大客户占有率稳步提升。

行业拐点已至，业绩持续高增可期兽用疫苗行业拐点确立:1）禽用疫苗:201行业拐点已至9年白羽肉鸡引种大幅增长，预计2020年禽出栏依然高增，禽用疫苗需求保持旺盛。

2）畜用疫苗:当前生猪存栏已触底业绩高增持续回升，同时规模化养殖比例增加，将提升疫苗防控需求。

上调盈利预测，维持“买入”光大证券评级下游需求旺盛，公司业绩超预期,我们上调公司盈利预测。

预计公司2020-2022年EPS分别瑞普生物为0.76元、0.89元和1.03元。

下游需求向好，持续看好公司，维持‘300119‘买入’’评级。

风险提示∶产品开发风险，2020年三季报点评政策波动风险，下游复苏不及预期风险。