兴业证券-岱美股份-603730-岱美20Q3季报点评：20Q3归母利润创历史新高，订单释放周期开启-201030

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投资要兴业证券点事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收29.8亿，同比-21.5%，实现归母净利润3.9亿元，同比-18.3%。

其中20Q3实现营收13.1亿元，同比-0.6%，实现归母净利润2.3岱美股份亿元，同比+35.4%。

20Q3收入增速超越行业，盈利增速加速向上，20Q6037303归母利润创历史新高。

20Q3公司收入增速同比-0.6%，增速超越主要市场车市增速（20Q3乘用车+轻卡北美销量同比-10.3%，欧洲销量同比-31.3%），20Q3毛利率在美元环比贬值的情况下，实现32.3%，同比持平，环比+1.2pct，收入超越行业以及毛利率环比提升表岱美20Q3季报点评明公司新订单逐步进入释放周期。

20Q3公司锁汇业务受益美元贬值，产生5000万公允价值变动收益，与财务费用中汇兑损失（预计4000万）进行抵减后，合计增厚利润20Q3归母利润创历史新高约1000万，对净利润的贡献度不高，归母利润情况反应经营性盈利情况较好。

20Q3公司归母利润2.3亿，创订单释放周期开启新历史单季新高，也体现出公司盈利能力正迅速恢复。

OCF兴业证券转正现金流充沛，伴随国内与海外客户复工持续，公司经营业绩有望继续提升。

20Q3公司OCF实现2.13亿元，同比增长180%，且规模与利润匹配岱美股份，同时OCF与CAPEX的差值多季度为正，体现出公司自身造血能力强劲。

20Q3海外车市环比复苏明显，Q3乘用车+轻卡的北美销量环比+36%，欧洲环比+27%，预计伴随国内与海外双市场的车市复苏持续，603730公司收入端也有望实现稳健增长，推动公司经营业绩继续提升。

20Q3业绩靓丽，新订单周期开始兑现，上调公司业绩预测，维持“岱美20Q3季报点评审慎增持”评级。

公司良好应对中美贸易战风险已经证明公司质地与管理能20Q3归母利润创历史新高力优秀。

公司遮阳板、头枕等软内饰件仍然保持订单释放周期开启较强成本优势，盈利能力有持续改善空间。

全球汽车销量承压时OEM更有动力兴业证券切换高性价比供应商，岱美头枕等新产品开拓客户的进度有望提升。

20Q3公司收入增速超越行业，利润释放加速，经营上行周期开启，上调公司业绩预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为6.3/8.2/9.5亿元（原20-22年预测为6.2/7.4/8.5亿元），岱美股份维持“审慎增持”评级。

风险提示：欧美汽车销603730量不及预期；新订单达产缓慢；Motus整合低于预期。