西部证券-万达电影-002739-2020年三季报点评：行业有序恢复，公司恢复好于行业，市占率提升-201029

《西部证券-万达电影-002739-2020年三季报点评：行业有序恢复，公司恢复好于行业，市占率提升-201029（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-万达电影-002739-2020年三季报点评：行业有序恢复，公司恢复好于行业，市占率提升-201029（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心结论事件：公司1-9月实现营业收入32.14亿元，同比减少72.28%；归西部证券母净亏损20.15亿元，同比下滑343%；扣非归母净亏损21.91亿元，同比下滑384%。

Q3实现营业收入12.41亿元，同比减少69.2%；万达电影归母净亏损4.49亿元，同比下滑247%；扣非归母净亏损4.85亿元，同比下滑281%。

国庆档恢复002739至同期九成，Q4影片供给充足。

国庆档全国总票房392020年三季报点评.6亿元（含服务费），恢复到去年同期约87%水平；其中一二线城市恢复至去年同期86%-87%，四线及以下城市恢复至去年同期约92%，恢复程度最高。

全国观影人数恢复至去年同期的84%；平均票价行业有序恢复同比上升3.5%。

从7月20日复工至10月28日，全国票房公司恢复好于行业收入120.88亿元，恢复到去年同期约56%。

《金刚川》10月23日上映，上映6天总票房突破5亿元，Q市占率提升4待上映的热门影片有：《拆弹专家2》《除暴》《赤狐书生》《西游记真假美猴王》《晴雅集》等。

国庆档万达院线恢复水平最高西部证券，市占率提升。

根据猫眼数据，国庆档万达院线获得的分账票房万达电影收入5.05亿元，恢复至去年同期的97%，观影人次恢复至去年同期的95%，在所有国内院线中恢复水平最高。

国庆档分002739账票房市占率达到12.76%，相比去年同期提升1.1个百分点；观影人次市占率达到12.94%，同比提升1.4个百分点，龙头地位突显。

盈利预测和投资建议2020年三季报点评：疫情加速了部分经营不善的影院退出行业，另外2021年开始每年会有大量影院租约到期，预计会有部分影院因难以承受新的租金条款（相比10年前涨幅较大）而退出。

万达电影经营效率高于同行，行业有序恢复抵御风险能力更强，市占率有望提升。

由于2020年受疫情影响较大，我们预计公司2020年亏损20亿元；《唐探3》定档春节档，对业绩会有较大的贡献，我们预计2021/22年归母净利分别为公司恢复好于行业16.28/20.30亿元，同比扭亏为盈/增长24.7%。

维持市占率提升买入评级。

风险提西部证券示：疫情出现反复，快速扩张风险，政策风险，票房收入不达预期。