中信证券-网宿科技-300017-2020年三季报点评：行业竞争持续，加码边缘计算有望破局-201030

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2020Q3公司营收中信证券13.88亿元，同比-1.61%。

归母净利润/扣非归母净利润分别为3129/797万元，与去年同期相比由负转正（去年同期分别亏损31网宿科技23/3518万元）。

目前CDN行业竞争依旧激烈，导致公司CDN业务持续承压，我们下调2020/2021/2022年EPS预测至0.12/0.15300017/0.19元，维持“增持”评级。

行业2020年三季报点评竞争激烈，总体业绩承压。

2020年我国CDN市场竞争依旧激烈，大型云厂商的入局导致公司CDN业务受到行业竞争持续了一定的冲击。

另外出售厦门秦淮导致公司IDC业务加码边缘计算有望破局收入也有所下降。

中信证券公司前三季度收入44.55亿元，同比下降2.51%。

公司Q3单季度营收12.88亿网宿科技元，同比下降1.61%，环比下降14.19%。

第三季度公司整体毛利率为24.83%，同比增加1.68pcts，市300017场未来有望出现竞争缓和的趋势。

2020年三季报点评下游应用持续催化，新产品有望带来新增长点。

随着疫情催化以及5G建设的顺利推进，游戏、在线教育以及流媒体等CDN下游行行业竞争持续业持续高景气。

公司作为第三方CDN领先公司，虽然由于行业竞争加剧导致业绩加码边缘计算有望破局短期承压，但是随着未来竞争趋于缓和，公司有望充分享受下游市场红利。

公司注重产品研发，近年来研发费用率一直维持中信证券在10%以上。

公司目前已网宿科技经发布五款CDN主流产品及多款增值功能，网宿科技利用自身的技术、资金优势，逐步延伸高附加值、高增长的下游应用服务领域，有望实现业绩的全面回升。

同时公司积极开展国际化布局，2019年8月旗下C300017DNW首次被Gartner评为全球级服务商，全球业务的整合效应有望带来新的业绩增长点。

国内2020年三季报点评先进CDN公司，积极推进边缘计算。

公司通过技术创新提升产品竞争力，积行业竞争持续极布局边缘计算与下一代CDN技术。

公司利用自身CDN节点覆盖全球40多个国家和加码边缘计算有望破局地区的优势，积极搭建边缘计算网络。

公司目前已经与中国联通、海尔工业互联网平台COSMOPla中信证券t与铁塔智联技术达成合作，为边缘计算、物联网、工业互联网等5G时代关键技术做足准备。

未来4K/网宿科技8K高清视频、AR/VR、车联网等高码流、低时延等新型场景的快速增长有望为公司CDN与边缘计算业务带来新的机会。

风险因素：CD300017N价格战持续恶化；边缘计算推进不及预期。

投资建议：CDN市场竞争激烈，公司短期业绩承压；边缘计算前景广阔，公司持续布局长期有望受益，下调2020/2021/2022EPS预测至0.12/0.15/0.19元（原预测为0.2020年三季报点评16/0.21/0.28元），维持“增持”评级。