中信证券-证通电子-002197-2020年三季报点评：业务转型顺利推进，积极布局优质资产-201030

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202中信证券0Q3公司实现营收/归母净利润分别为2.07亿元/299万元，同比-18.5%/+61.8%。

目前证通电子公司已经基本实现业务转型，IDC及云计算成为第一大业务。

公司业务虽然受到疫情冲002197击，但是其核心项目的推进未受影响。

2020年三季报点评我们看好公司转型后IDC及云业务的持续增长，但是传统业务的回落与新业务的爬坡期会对其短期业绩产生一定影响，故下调至“增持”评级。

公司业务转业务转型顺利推进型顺利推进，IDC业务盈利能力提高。

虽然受疫情影响，公司项目的施工和业务拓展受到较大影响，但公司集中优势资源全积极布局优质资产力保障了证通智慧光明云数据中心的建设和东莞旗峰数据中心的交付运营，数据中心机柜整体上架率、出租率及业务毛利率稳定上升。

公司在报告期内在建工程与中信证券开发支出较期初分别增加了43.9%与999.4%，主要分别为公司IDC数据中心在建工程的投入与证通云平台二期开发的资本化投入显著增加。

公司在IDC与云服务业务的持续投资有望进一步巩固粤港澳大湾区IDC龙头与先进云服务提供商的证通电子地位。

未来公司有望进002197入收获期，实现毛利率持续增长，总体营收止跌回升。

客户结构及业务布局双优化，2020年三季报点评支撑公司业务长续发展。

业务转型顺利推进目前公司与平安通信、中国移动、中国邮政集团等公司深度合作，进一步提升了公司与优质客户的粘性、业界的声誉及品牌影响力。

公司目前在手订单量充足，自2018年以来多次获得平安通信重大订单，为其提供定制IDC场地服务、机柜托管及相关软硬件设备等积极布局优质资产服务，订单总额超30亿元。

同时公司注重IDC与云服务的持续投入，积极推进产业中信证券转型，目前IDC及云计算成为第一大业务。

公司目前已经完成证通云平台的国产化适配，打造成广域互联的智慧园区运营平台，重点证通电子服务粤港澳大湾区和中部地区政府和企业，实现了与主流公有云厂商之间的融合互通，未来公司有望全面享受云计算产业增长红利。

积极拓展湖南002197IDC布局，服务智慧医疗行业。

2020年9月公司公告拟使用不超过人民币2亿元收购湖南昭山未名生物医学有限公司的建设用地使用权及地上建筑物，未来将结合地方政府的诉求及规划，利用该项目现有的资产，整合资源继续推动项目的2020年三季报点评建设及运营，打造医疗信息化、医疗大数据、智慧医疗的产业集群。

预业务转型顺利推进计该项目实施后将进一步完善公司IDC及云计算业务在智慧医疗等领域的布局，挖掘产业客户在大健康数据存储、数据计算、数据应用等方面的相关需求，提升公司综合竞争力。

风险因素：IDC机柜扩张及上架率提升不及预期；金融电子照明电积极布局优质资产子业务下滑高于预期；业务转型进展低于预期等；湖南昭山未名生物医学有限公司的建设用地使用权相关交易落地具有不确定性。

投资建议：公司目前转型正在顺利推进，我们预计随着公司未来IDC以及云服务业务毛利率提升及费用率改善将给公司带来中信证券增长的新动力。

但由于公司处于从传统金融电子业务向IDC及云计算业务的转型期，传统业务的回落以及新业务相关项目的爬坡期对其业绩产证通电子生了一定的影响。

据此，我们调整2020/2021/2022年EPS预测至0.06/0.20/0.42元（原002197预测值为0.25/0.34/0.45元），下调至“增持”评级。