万联证券-爱博医疗-688050-三季报点评报告：人工晶体及OK镜加速放量，Q3业绩表现亮眼-201029

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事件:今日，公司发布了2020年前三季度业绩报告，1-9月公司实现营业收入1.82亿元，同比增长2万联证券9.71%，实现归母净利润0.69亿元，同比增长40.00%，实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长42.87%。

其中第爱博医疗三季度实现营业收入0.78亿元，同比增长72.25%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长152.04%，实现扣非归母净利润0.31亿元，同比增长164.64%。

投资要点:疫情影响得到充分释放，公司Q3业绩表现亮眼今年一季度受疫情因素影响，国内终端医疗机构的白内障688050手术和角膜塑形镜的验配业务大幅减少，导致公司营业收入与去年同期相比下降39.15%。

但从第二季度开始，国内疫情得到有效控制，医疗秩序逐步恢复，公司主要产品实现了三季报点评报告快速增长，弥补了第一季度由于疫情影响造成的业绩下滑，在二、三季度分别实现了营业收入49.90%和72.25%的同比增长，尤其是第三季度，表现较为亮眼。

此外，1-9月公司的归母净利润和扣非归母净利润也有较大幅度的同比增长，主要为品牌效应带来的人工晶体及OK镜加速放量销售费用的减少以及管理费用增幅低于收入增幅等因素所致。

两大产品持续放量，新产品过特审程序，预计业绩仍将保持高速增长在今年的第二、三季度，公司人工晶状体和角膜Q3业绩表现亮眼塑形镜两大产品线都实现了快速增长，其中第三季度人工晶状体实现营业收入0.58亿元，同比增长42.27%，角膜塑形镜实现营业收入0.18亿元，同比增长456.23%，符合我们之前对产品快速放量的预期。

同时，公司研发的“非球面衍射型多焦人工晶状体”通过了国家药监局医疗器万联证券械技术审评中心创新医疗器械特别审查程序，预计产品上市后将显著增厚公司业绩。

盈利预测与投资建议：公司Q3业绩符合我们之前的预期，虽然细分产品的爱博医疗增速稍有差异，但整体表现与我们之前的预测基本一致，因此维持首次覆盖中的盈利预测。

预计2020-2022年公司分别实现营业收入2.70、3.91、5.38亿元，对应EPS分别为0.89、1.30、1.69元，对应当前股价PE分别为229.82、157.12、120.95688050倍，维持“增持”评级。

风三季报点评报告险因素：带量采购降价风险、新产品市场推广不及预期风险。