光大证券-万业企业-600641-2020年三季报点评：业绩符合预期，离子注入机推进大超预期-201030

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事件:2020年10月29日，万业企业发布2020年三季报:前三季度实现收入5光大证券.64亿元，同比下降67.93%，实现归母净利润2.23亿元，同比下降61.46%。

实现扣非归万业企业母净利润1.80亿元，同比下降63.29%。

点600641评:◆房地产业务逐渐收缩,半导体装备公司逐渐成型。

公司2020前三季度实现收入5.64亿元，同比下2020年三季报点评降67.93%。

实现归母净利润2.23业绩符合预期亿元，同比下降61.46%，实现扣非归母净利润1.80亿元，同比下降63.29%。

公司业绩离子注入机推进大超预期变动主要原因为公司战路转型为半导体装备公司,原有的房地产业务逐渐收缩，前三季度公司交房收入较去年同期减少较多所致。

2020Q3,公司实现收入0.89亿元,同比减少3光大证券2.88%。

实现归母净利润0.43亿元，同比万业企业减少16.74%。

实现扣非后归母净利润0.21亿元，同比减600641少51.63%。

单三季度公司房地产无新增土地储备，开2020年三季报点评工面积为0平方米，竣工面积为6.7万平方米，公司转型为半导体装备公司持续推进中,应收票据增加31%系凯世通收到汇票增加所致,在建工程同比增加96%系凯世通临港在建厂厂房继续建设及FInFet离子注入机项目持续投入所致，研发费用增长46%系离子注入机投入增加所致。

◆半导体设备材料空间广阔,离子注入机超高壁垒且国产化率接近为0.离子注入机是业绩符合预期半导体晶圆制造设备中,难度和单价仅次于光刻机的关键设备。

根据SEMI数据,2019年全球半导体设备投资额约600亿美金、离子离子注入机推进大超预期注入机2019年全球市场规模约18亿美金。

全球离子注入机行业寡头垄断,可量产的仅有AMAT.Axcelis.AIBT.凯世通等8家企业，AMAT光大证券和Axcelis两大寡头市占率约70%。

◆中国万业企业离子注入机之王凯世通:技术实力国际领先，国产替代空间巨大.凯世通创始人陈炯博士曾是全球领先离子注入机厂商AIBT的联合创始人。

凯世通的光伏离子注入机出货量处于世界领先地位，而集成电路离子注入机已突破3nm工艺,其主要参数均优于国外主流同600641类产品。

在中国晶圆厂大幅扩产的背景下，未来中国离子注入机年投资额约50亿元，仅长江存储约5万片/月的扩产计划共计采购31台2020年三季报点评离子注入机,采购金额超过15亿元，而凯世通2019年收入仅约8400万元，国产替代空间巨大。

◆凯世通在国业绩符合预期内晶圆代工厂大客户和存储制造厂大客户订单获得全面突破,大超市场预期。

公司三季度离子注入机项目推进顺利,在下游多家顶级晶圆代工大客户均取得较大突破,公司订单情况饱满，我们预计三季度订单将为公司未来贡献约1.5离子注入机推进大超预期亿元收入。

另一方面，公司高能离子注入机有望在明年取得进一步突破，实现客户光大证券交付，并实现国产离子注入机的全系列产品覆盖。

◆浦东科投助力万业企业打造国家级的集成电路装备万业企业材料龙头。

公司的控股股东为浦东科投，第三大股东为国家集成电路产业投资基金,持股比例600641分别为28.16%和7.00%。

2020年三季报点评(1)浦东科投是中国顶级的集成电路投资平台,曾投资过多家半导体优质企业,包括先进半导体、中微、盛美、澜起、芯原微等。

(2)万业入股上海半导体装备材料基金深入布局半导体装备材料核心资产,基金总规模100亿元，投资企业包括业绩符合预期华卓精科、新加坡STI、江苏长晶、上海御渡等。

离子注入机推进大超预期◆凯世通创始团队增资,彰显未来发展信心。

公司三季度报光大证券表中其他应付款项目同比增长108.36%，金额约8600万元，主要系凯世通收到创始团队增资款但因工商登记暂未变更以该项目列示所致,创始团队进一步增资彰显未来发展信心。

盈利预测、估值与评级:公司致万业企业力于成为中国半导体装备材料的综合型企业，子公司凯世通是全球领先的离子注入机生产厂商，具有超高壁垒及巨大的国产替代空间。

另外在浦东科投作为第一大股东的背景下，公司的‘‘外延并购’’战略有望逐步实现，我们看600641好公司未来长期的发展空间。

我们维持公司2020-2022年归母净利润分别为4.13.6.252020年三季报点评.7.19亿元，当前市值对应PE分别为39、26、22倍，维持‘买入’评级。

风险提业绩符合预期示:产品研发进度不及预期、进口原材料受限风险。