天风证券-莱克电气-603355-国内线上业务增速亮眼，汇兑损失提升财务费用-201030

《天风证券-莱克电气-603355-国内线上业务增速亮眼，汇兑损失提升财务费用-201030（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-莱克电气-603355-国内线上业务增速亮眼，汇兑损失提升财务费用-201030（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司2020年前三季度实现营业收入42.41亿元，天风证券同比+0.69%，归母净利润4.16亿元，同比+8.84%；其中2020Q3实现营业收入17.07亿元，同比+20.43%，归母净利润1.64亿元，同比+12.12%。

线上业务增速莱克电气亮眼，新品销售表现良好公司前三季度营收增速转负为正，其中Q3营收同比增长20.43%，环比增长21.57%。

8、9月单603355月的营收同比增速超过30%。

公司国内线上业务大幅增长，其中吉米和碧云泉品牌线上增国内线上业务增速亮眼长100%以上。

根据天猫数据显示，莱克品牌（含吉米）7、8、9月销额增速分别为56%、121%和56%，其中莱克的销额增速分别为27%、105%和32%，莱汇兑损失提升财务费用克吉米的增速分别为503%、272%和364%，线上增速亮眼。

新品莱克立式吸尘器魔洁M12MAX自2020年6月8日线上首发成功以来在线下百货商场天风证券发布也取得了成功，至今已在全国开展了30场新品发布会，成绩良好。

公司预计第四莱克电气季度营业收入同比也将持续增长。

人民币升值略影响毛利率，汇兑损失增加提升财务费用2020年前三季度公司毛利率为26.92%，同比+6033550.59pct，净利率为9.78%，同比+0.71pct；其中2020Q3毛利率为26.44%，同比-1.05pct，净利率为9.57%，同比-0.77pct。

根据天猫数据，Q3莱克吸尘器的均价下降13.1%，国内线上国内线上业务增速亮眼占比的提升以及均价的下降使公司单季度毛利率略有下滑。

此外预计Q3人汇兑损失提升财务费用民币升值对公司出口业务的毛利率也有一定的影响。

费用方面，公司2020年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.7天风证券%、3%、5.14%、0.8%，同比+0.32、-0.3、-0.35、+2.36pct；公司财务费用率增幅较大，主要由于汇兑损失增加所致。

现金流保持平稳，银行结构性存款增加资产负债表方面，公司2020年前三季度期末现金+交易性金融资产为35莱克电气.06亿元，同比83.21%，其中新增交易性金融资产9.2亿元，主要是银行结构性存款增加所致。

存货为6.24亿元，同比+4.96%603355，应收票据和账款合计为12.13亿元，同比+13.74%。

投资建议：国内吸尘器市场竞争激烈，公司吉米和碧云泉品牌在线上业务增速亮眼，出口方面外销情况逐步恢复，公司预计Q4营业收入也将继续保国内线上业务增速亮眼持增长。

根据公司Q3的业绩情况，我们适当上调了Q4的增速并适当下调了研发和管理费用率，预计20-22年净利润为5.4、6.4、7.0亿元（前值为5.2、6.1、6.7亿元），当前股价对应20-22年动态估值为28.6x、24.2x、22.0x，维持“增持”汇兑损失提升财务费用评级。

风险提示：汇率波动影响出口业务风险；内销不达预期风险；原材料天风证券价格波动风险等。