中泰证券-数据港-603881-三季度经营业绩放量，数据中心规模快速扩张-201030

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投资要点公司公告：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收6.52亿元，同比增长17.05%；实现归属上市公司股东净利润1.10亿元，同比增长18.07%；业绩略超预期，中泰证券数据中心规模快速扩张。

公司2020数据港Q3单季实现营收2.58亿元，同比增长52.91%，环比增长17.73%，实现归母净利润4986.5万元，同比增长104.76%，环比增长59.91%。

截止至2020年三季度末，公司总资产达到65.15亿元，同比增长97.82%，归属于上市公司股东的净资产约28.66亿元，同比增长165.06038818%，EBITDA约3.94亿元，同比增长41.62%，固定资产同比增长178.95%。

公司经营业绩快速增长，主要是业三季度经营业绩放量务规模快速扩张后，新投入运营数据中心的逐渐上电。

截至2020年半年度报告披露日，公司累计在数据中心规模快速扩张运营数据中心已达23座，IT负载合计约221.8兆瓦（MW），折算成5千瓦（kW）标准机柜约44360个。

公司今年投资建设多个数据中心项目，各项目预计内部收益率均在10-11%之间，待投资项目顺利实施后，将进一步扩大公司数据中心业务规模，提升市场份额，增强公司在全国重点区中泰证券域的布局。

持续加大新项目投资建设数据港，业务规模稳步增长。

公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升，与大客户保持长期深度合作，于2019年3月与阿里签订不低于4.35亿元的云业务合603881作协议，于2019年12月收到阿里新增24.4亿元（不含电费）的数据中心需求意向函。

于2020年6月获得上海第二三季度经营业绩放量批能耗指标3000个机柜。

于2020年7月收到联通雄安数据中心规模快速扩张产业互联网有限公司《关于加快中国联通（怀来）大数据创新产业园项目建设的函》，确定公司为该项目合作伙伴，该项目规划投运机柜3000架以上（5.5kW），公司拟对该项目投资4.93亿元，其中自有资金1.35亿元，项目预计IRR为10.69%，业务规模稳步增长，联通怀来项目是公司继张北县后，在河北省张家口市第二个重要战略布点，加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。

此外，公司对四家全资子公司共增资2.7亿元，分别为河源数据港（增资0.2中泰证券3亿元）、张北数据港（增资0.28亿元）、南通数据港（增资0.94亿元）、杭州数据港（增资1.26亿元），公司持续加大投资。

定增募资16数据港.92亿元，投入云计算数据中心。

公司非公开发行0.24亿新股，募集16.92亿元用于JN13-B云计算数据中心项目（11.65%）、ZH13-A云计算数据中心项目（15.89%）、云创互通云计算数据中心项目（42.46%）、偿还银行借款项目（60388130%）。

若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，批发型数据中心规模持续快速增长，零售型数据中心将在重点区域实现布局，三季度经营业绩放量提升运营规模和在一线城市的布局。

此次定增的JN13-B和ZH13-A均为同一大客户大规模定制化云数据中心规模快速扩张计算数据中心。

公司最新公告新增总投资额3.6亿元的@HUB2020-7数据中心项目，预计内部收益率10.中泰证券06%，建成后未来10年可实现含电收入总额约10.90亿元。

公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系，充分享受云计算市场数据港发展红利。

投资建议：公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G与云计算推动网络连接数与数据流量增长，公司数据中603881心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。

考虑到公司数据中心业务发展向好，与大客户深入合作，我们上调盈利预测，公司业绩我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.55亿三季度经营业绩放量元/2.46亿元/3.61亿元，EPS分别为0.74/1.17/1.71，维持“买入”评级.风险提示：机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风险、系统性风险。