开源证券-佳讯飞鸿-300213-公司信息更新报告：2020Q3业绩企稳向好，前瞻性布局5G铁路通信-201030

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2020Q3单季度营收企稳向好，“自主可控”应用技术研究持续加强，维持“买入”评级公司公告2020年三季度业绩，前三季度实现营收7.30亿元，同比下跌12.71开源证券%；实现归母净利润0.96亿元，同比上升11.39%；扣非后实现归母净利润为0.86亿元，同比上升10.41%。

2020Q3单三季度公司实现营收2.83亿元，同比增长5.20%，扭转202佳讯飞鸿0H1营收持续下降趋势，整体营收情况企稳向好；实现归母净利润0.37亿元，同比增长31.11%。

公司净利率持续走高，2020年前三季度净利率同增2.76pct至13.04%，销售毛利率同降2.11pct300213至36.02%。

公司注重研发，2020年1-9月公司研发费用占营收比达8.09%，2020Q3研发费用达1925.34万元，占营收比6.80%，“自主可控”应用公司信息更新报告技术研究持续加强，构筑“指挥调度全产业链”创新融合生态，公司作为行业细分领域龙头，经营业绩有望超预期。

在此基础上我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为1.87/2.88/4.44亿元，同比增长为22.2%/53.8%/54.3%，EPS为0.31/0.48/0.75元，当前股价对应PE分别为24.8/16.2/10.5倍，具有一2020Q3业绩企稳向好定估值优势，维持“买入”评级。

公司前瞻布局铁路前瞻性布局5G铁路通信专网通信市场，客户粘性较大未来业绩有望超预期佳讯飞鸿作为国内领先指挥调度通信系统提供商，拥有高可靠性、高安全性、高稳定性的智慧指挥调度全产业链的系列产品和解决方案，连续多年在铁路、国防、城市轨道交通等领域市场占有率居于全球前列。

公司长期深耕铁路通信技术，是国内铁路调度产品最大的供应商，成功参与北京、上海、南京、武汉、天津、沈阳、重庆、苏州、哈尔滨等地多条地铁线路的调度通讯网络建设；国防专网调度具有严格的准入机制，公司早在1999年就开始开源证券涉及国防专网调度业务，保持行业领先优势，客户粘性较大。

我国5G基站建设如火如荼，根据工信部数据显示，我国2020年1-9月便已完成全年基站计划，北京、深圳等地5G实现独立组网全覆盖，铁路专网通信向上升级确定佳讯飞鸿性高。

随着铁300213路和国防等5G专网的加速推进，公司业务有望打开增长新空间。

风险提示：5G专网升级建设不及预期风险；公司信息更新报告全球贸易及科技摩擦加剧风险。