开源证券-麦迪科技-603990-公司信息更新报告：Q3整体扭亏为盈，辅助生殖利润贡献加大-201030

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Q1业绩受疫情影响下滑，Q2实现扭亏为盈，Q3在良好精细化管理下持续盈利公司发布2020年三季报开源证券：前三季度公司实现营收1.70亿元，同比下降4.72%；归母净利润176.77万元，同比下降83.73%；经营现金流净额-124.78万元，同比增长96.31%。

2020Q3公司实现营麦迪科技收0.81亿元，同比增长39.6%；归母净利润947.64万元，同比增长101.46%。

公司为医疗信息化细分领域龙头，转型布局辅助生殖服务市场，利用信息化赋能辅助生殖拥有较大发展潜能；预计2020-2022年归母净利润分别为0.53亿、1.28亿、1.91亿，EPS分别为0.37/0.88/1.31元，当前股价对应P603990/E分别为125/52/35倍，维持盈利预测不变，维持“买入”评级。

公司辅助生殖业务占比逐步提升，玛丽医院盈利能力随疫情回暖不断增强截至2020Q3，少公司信息更新报告数股东权益较年初金额增加446万元，增加52.95%，主要是控股子公司玛丽医院盈利使得少数股东权益增加所致，由于公司控股玛丽医院51%的股权，则玛丽医院在2020年前三季度共盈利约910万元，截至2020H1玛丽医院净利润为510万元，则2020Q3玛丽医院净利润约为400万元，公司2020Q3归母净利润中医疗IT业务与辅助生殖业务的占比约为80%、20%，公司辅助生殖业务占比逐步提升。

牌照、医生、运营、品牌4维度齐发力，IT赋能与Q3整体扭亏为盈全病程管理突破治疗地域性，医联体模式助力未来牌照整合在牌照方面，公司已收购+拟收购3家辅助生殖医院，形成一南两北布局，未来将继续深化形成全国性布局；医生团队方面，上海九院辅助生殖中心主任匡延平教授已与公司开展合作，匡教授首创的PPOS方案为目前世界三大类促排卵技术之一，方案安全性高、易于推广，能够突破地域限制、提升医生技术水平；运营团队方面，拥有丰富辅助生殖医疗及运营经验的团队，将利用IT赋能辅助生殖，形成线上线下闭环、全病程管理的运营体系，提升就医体验。

品牌建设方面，公司收购卫健委研究所旗下的辅助生殖利润贡献加大国卫医院可以形成品牌统一，提升品牌影响力。

风险提示：辅助生殖开源证券医院整合不及预期，互联网医疗技术应用不及预期。