开源证券-老百姓-603883-公司信息更新报告：Q3坪效持续提升，区域规模效应凸显-201030

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Q3收入稳定增长，长期盈利能力有望提升公司发布2020年三季报：前三季度实现营收101.2亿元，同比增长2开源证券0.91%；归母净利润4.87亿元，同比增长23.60%；扣非净利润4.47亿元，同比增长20.51%；经营现金流净额10.37亿元，同比增长46.56%。

EPS1.19老百姓元/股。

预计公司2020-2022年净利润分别为6.32、7.70、9.53亿元，对应EPS分别为1.55/1.88/2.33元/股，当前603883股价对应PE分别为46、38、31倍，维持盈利预测不变，维持“买入”评级。

自建+并购并重，门店专业服务能力和坪效均在提升1）2公司信息更新报告020Q3公司门店数达到6177家，其中直营4636家、加盟1541家，较2020年初新增1111家，其中直营804家，加盟307家。

坪效看，公司大店拆小店以及提升门店专业服务能力、拥抱新零售取得了明显成效，公司直营的各类门店坪效均在提升；2）培养药事专业人才，截止2020Q3公司直营门店执业药师配置Q3坪效持续提升率1.1人/店，为顾客提供精细化的服务，慢病服务累计建档481万人、累计服务会员人数434万、患教3595场次；3）公司直营医保门店占比88.24%，特殊门诊345个，院边店占比11.24%，DTP药房141家，为承接处方药外流占得先机。

腾讯系战投将全方位助力老百姓提升互联网技术与平台实力2020Q3公司与腾讯的业务合作继区域规模效应凸显续全面推进，部分项目已取得阶段性进展。

公司运用腾讯的人脸识别技术等AI能力，逐步建立AI智能客服、开源证券智能荐药、辅助诊断、智能审方等智能化服务系统。

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拟向IFC贷款10亿元人民币，改善现金流+提升影响力公司拟向世界银行集团成员国际金603883融公司(IFC)申请10亿元人民币贷款，期限7年。

本次授信贷款资金用于公司开展中国地区拓展门店、建设物流网络和收并购业务经营发展，公司信息更新报告且贷款期限长达7年，能有效提高公司现金流，有效提升公司在国内外市场的信誉度和品牌认知度。

风险提示：医保控费趋严和医院延迟开业对医Q3坪效持续提升院收入的负面影响。