国盛证券-南都物业-603506-Q3业绩符合预期，积极拓展城市空间服务领域-201031

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事件：南都物业发国盛证券布2020年第三季度报告。

2020前三季度营业收入10.17亿元，同比增长12.78%，归母净利润1.05亿元，同比增长21.32%，扣非净利润8342南都物业.45万元，同比增长25.94%。

2020Q3营收3.57亿元，同比增长12.7%，归母净利润3705.60350672万元，同比增长21.28%，扣非净利润2846.3万元，同比增长20.25%。

点评：新签约面积稳步增长，期间Q3业绩符合预期费用控制良好。

截至2020年9月30日，公司累计总签约项目545个，累计总签约面积6,653.70万平方米，2020年1-9月公司新签物业服务项目65个，新签约面积约积极拓展城市空间服务领域752.92万平方米；公司案场服务合同的新签数量为10个；公司顾问咨询合同的新签数量为1个。

公司前三季度毛利率同比下降0.46pct至23.48%；销售费用率同比下降0.3pct至1.52%，主要系疫情影响市场拓展；管理费用率同比下降1.5pct至7.94%；研发费用率同比下降0.04pct至0国盛证券.08%，主要系公司信息化系统处于调整和维护期；财务费用率同比下降0.03pct至-0.11%。

与政府背景公司合作有南都物业利于公司项目迅速外拓。

南都物业与杭603506州运河集团、杭州旅游集团签署合作协议，杭州运河集团通过竞争性磋商与南都物业达成战略，并联合杭州旅游集团，共同组建运河辰景。

随着大城北开发和大运河国Q3业绩符合预期家文化公园建设的逐步推进，未来杭州运河集团将形成约百万平方米的物业资产。

与景德镇国企积极拓展城市空间服务领域合作设立国信南都（江西）商业管理有限公司，对合作方旗下地产提供物业服务等，实现合作方下辖城市空间“投资+管理”精细化全流程管理，扩大城市空间管理规模的同时提高城市服务的效率与品质。

强化区域优势国盛证券，拓展城市空间服务领域。

重点拓展已进驻省市，强化公司区域优势，加速京津冀布局，首进河北省；与景德镇国南都物业企合作是南都物业首进景德镇，深耕江西区域。

公司积极拓宽细分市场赛道，助力城市公共空间服603506务，中标夏衍影视文化特色街区、杭钢基地、西安高科智慧产业园、江苏多地社区及街道市政环卫等多个非住宅项目。

投资策略：我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.42/1.Q3业绩符合预期71/2.01亿元，同比增长24.4%/20.3%/17.8%，维持“买入”评级。

风险提示：劳务成本上涨风险、未能全部收回物业费风险、市场竞争加剧风险、房积极拓展城市空间服务领域地产调控风险。