华西证券-中南建设-000961-业绩表现亮眼，拿地力度加大-201030

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事件概述中南建设发布2020年三季度报华西证券，公司前三季度实现营收458.6亿元，同比+12.0%，实现归母净利润36.8亿元，同比+62.7%。

业绩增长可观，盈利大幅提升2020Q1-3公司实现营业收中南建设入458.6亿元，同比+12.0%，归母净利润36.8亿元，同比+62.7%。

净利润增速高于营收增速主要系：：1）报告期内实现投资净收益24.9亿元，同比增长54.8%000961；2）公司期间费用率为8.24%，同比下降1.09pct。

此外，公司净资产业绩表现亮眼收益率及净利率分别为15.00%、8.86%，较上年同期分别+3.52pct和+3.16pct，盈利能力显著提升。

销拿地力度加大售持续增长，拿地趋于积极2020Q1-3，公司实现销售金额1430.9亿元，同比+10.1%，公司销售规模不断扩大，位列克而瑞2020年前三季度销售排行榜第18位。

拿地方面，2020Q1-3新增计容建面1华西证券047.6万平方米，同比+39.6%，对应拿地金额509.8亿元，同比+22.6%。

拿地金额占当期销售金额的35.6%，相比中南建设上年同期+3.6pct，投资强度有所提升。

财务状况优化，短债风险可控截至报告期末，公司剔除预收账款后的资产负债率为51.83%，较去年同期+7.00096177pct，净负债率为136.01%，较去年同期-39.61pct，财务状况向好。

此外，公司在手货业绩表现亮眼币资金299.0亿元，现金短债比为1.15，短期偿债风险较低。

投资建议中南建设业绩快拿地力度加大速增长，销售稳中向前，拿地趋于积极，财务状况持续改善。

我们维持盈利预测不变，预计20-22年EPS为1.91/2.39/2.华西证券76元，对应PE为4.7/3.8/3.3倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，利润率中南建设下滑，计提存货减值准备影响业绩。