中泰证券-浪潮信息-000977-业绩稳定增长，看好长期成长-201031

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投资要点公中泰证券司发布三季报，业绩稳步增长。

公司发布2020年三季报，2020年前三季度实现营业收入45浪潮信息5亿元，同比+19.02%；实现归母净利润6.28亿元，同比+21.37%；实现扣非归母净利润6.08亿元，同比+29.64%。

20Q3扣非净利000977增长11%。

从单季度数据看，20Q3公司实现营收152亿元，同比-8.82%；实现归母业绩稳定增长净利润2.23亿元，同比-8.91%；实现扣非归母净利润2.52亿元，同比+10.72%。

我们认为，可以从以下角度看好长期成长理解公司业绩：1)疫情加速云化。

2020年疫情期间，为应对骤增中泰证券的线上视频、线上课堂和线上办公等泛互联网业务的迅速爆发，20H1，国内互联网领域服务器需求同比增长40%以上（IDC数据），为公司业绩提供了保障。

2)19Q浪潮信息3营收高基数。

2019年第三季000977度是公司2019年收入的高点，因此基数较高，相对而言，公司20Q3营收同比有所下滑。

3)存货增长6业绩稳定增长0%。

三季报显示存货137亿元，较去看好长期成长年同期增长78.70%。

存货较期初增加59.73%，主要原因是公司服务器销售增中泰证券长，备货增多。

我们认为，存货也可以在一定程度上反映公司目前浪潮信息的经营和在手订单情况，也为下一季度业绩提供了一定支撑。

20Q2000977浪潮服务器出货量、销售额高速增长。

根业绩稳定增长据IDC2020年9月的最新数据，2020年第二季度，浪潮服务器出货量市占率11.1%（全球第三），单季度出货量同比增长52.7%，增速远超全球前五排名中的其他服务器厂商；2020年第二季度，浪潮服务器销售额市占率10.5%（全球第三），单季度销售额同比增长77%，增速远超全球前五排名中的其他服务器厂商。

国内行业地位稳固：市占率40%，看看好长期成长好长期成长前景。

根据IDC发布的《2020年第二季度中国服务器市场跟踪报告》，2020年上半年，从国内中泰证券服务器厂商的销售额来看，浪潮市占率为39.5%，继续保持龙头地位。

我们认为，浪潮信息是国内服务器行业的龙头，也是全球服务浪潮信息器行业的领导者之一。

国内新基建、5G000977和物联网快速发展，服务器市场有望快速扩张，公司或将受益。

盈利预测与投业绩稳定增长资建议。

我们预计，公司2020-2022年归母净利润分别为12.88亿元、17.03亿元、22.14亿元，EPS分别为0.89元看好长期成长、1.17元、1.52元，对应PE分别为34倍、26倍、20倍。

维持“买中泰证券入”评级。

风险提示浪潮信息事件。

宏观经济形势波动带来000977的市场风险；行业内竞争加剧风险；汇率波动的风险；服务器需求低于预期的风险；服务器价格波动的风险。