方正证券-海亮股份-002203-毛利率环比提升，四季度有望继续改善-201031

《方正证券-海亮股份-002203-毛利率环比提升，四季度有望继续改善-201031（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-海亮股份-002203-毛利率环比提升，四季度有望继续改善-201031（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件描述：公司发布2020年三季报，报告期内实现营收344.37亿元，同比增长7.方正证券62%；实现归母净利润5.42亿元，同比下降33.93%。

20Q3单季海亮股份实现归母净利润1.79亿元，同比增长0.99%。

事件分析及结论：销量稳健增长，业绩环比有向好迹象报告期内，公司实现铜及铜合金等有色金属加工材销售数量同比增长9.57%002203（环比+0.80pct），显示公司业务从疫情的影响中逐步恢复。

单季营收同比基本持平，欧美子公司并表的影响逐步毛利率环比提升淡化。

20Q3扣非归母四季度有望继续改善净利润1.71亿元，同比增长151.41%，除基数偏低的原因，业绩环比亦有改善。

此外三季度毛利率5.18%（环比方正证券+0.41pct），显示公司盈利能力有所修复，后续有望继续提升。

下游逐步回暖，加工费或有改善公司主要下游空调行业在过去两个冷年表现不佳，今年六月以来国内空调月度产量同比增海亮股份速已经回正。

铜管加工费水平目前处于低位，随着铜价回暖，产业链涨价002203的溢出效应或将显现，加之铜管行业格局向好，加工费有望逐步提升，进而提振公司业绩。

海外客户增多，产销扩张之路仍将持续公司通过国际化战略加毛利率环比提升速开拓海外客户（包括家电行业LG、大金、日立等，通讯行业安德鲁电信，洁具行业美国可乐、德国汉斯格雅等），为公司的业务扩张奠定了良好的基础。

与此同时公司“年产7万吨空四季度有望继续改善调制冷用铜及铜合金精密无缝管智能化制造项目”、“年产17万吨铜及铜合金棒材建设项目”等重点项目正按计划稳步推进，公司远期业绩增长空间将逐步打开。

投资评级与估值：预计方正证券公司2020-2022年归母净利润分别为6.95/9.42/12.76亿元，对应当前股价的PE分别为22/16/12X，维持“推荐”评级。

风险提示：项目进展不及预期；加海亮股份工费大幅下跌；疫情影响生产等。