东吴证券-金融行业周报：“东财转3”不提前赎回，坚定看好公司长期发展-211107

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投资要点行业总体观点及推荐：1）非银板块：重点关注财富管理主线和低估值龙头券商。

①市场对宏观经济普遍较为担忧，在此过程券商板块的自上而下的逻辑愈发明朗且市场逐渐形成“从高打低”共识，券商板块估值吸引力愈发明显。

②目前核心构成券商板块长期成长α的三个核心：财富管理业务下的细分产业链、对标海外有成长空间的衍生品&资本中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。

③市场景气度可观，券商整体三季报数据表现良好叠加市场数据持续验证，且北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。

2）银行板块：当前位置（截至2021年11月5日收盘），我们认为优质的龙头银行股迎来反转机会，重点推荐，核心逻辑：①龙头银行本轮资产质量历史性出清，招商银行为代表的头部银行表内外资产质量达到历史最佳状态，而房地产不良贷款的影响非常有限；②随着财政政策发力及“宽信用”效果显现，我们预计9月起社融和信贷增速将回升，对经济增长的预期也会企稳回升。

东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】、【招商银行】、【平安银行】、【常熟银行】、【中国财险】和【远东宏信】，建议关注【杭州银行】、【成都银行】。

行业重要变化及点评：1）11月2日东方财富公告不提前赎回“东财转3”。

我们认为：①公司价值反映在当前股价及转债价格上被低估，综合考虑到当前市场环境及转债投资者的相关利益，故在本年度不赎回可转债。

①本次不提前赎回转债的决定表明公司管理层对公司未来的发展及表现都具有充分的信心。

③此前市场担忧的强赎后的交易冲击影响有望消化，长期看好公司的发展。

2）基金投资建议活动迎规范整改。

我们认为：此次《通知》明确不具构不得提供基金投资组合策略投资建议。

截至10月底共28家证券公司获得基金投顾试点资格，与银行和第三方机构相比，券商在产品设计、产品销售、投资顾问等方面具有一定的优势。

我们认为具有投顾牌照的券商具有先发优势未来将以基金投顾为“抓手”，从代销金融产品为主的卖方投顾转向账户管理的买方投顾时代，重塑财富管理。

风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。