中泰证券-美年健康-002044-环比继续改善，全年有望实现盈利-201030

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事件：（1）公司发布2020年三季报，报告期内实现营业收入44.19亿，同比降29.61%；归母净利润-5.17亿，同比降232.中泰证券15%；扣非净利润-5.29亿，同比降319.59%。

其中三季度实现营收26.04亿，同美年健康比降1.22%；归母净利润2.65亿，同比降29.15%；扣非净利润2.65亿，同比降29.75%。

（2）公司发布0020442020年业绩预告，预计全年实现净利润1000-3000万元。

点三季报点评评：体检旺季迎来反弹，环比继续改善。

公司Q3实现营收26.04亿，与上年同期基本持平，环比继续改善环比+103.6%，环比大幅改善。

前三季度归母净利润-5.17亿，亏损幅度进一步全年有望实现盈利收窄。

下半年为体检的传统旺季，且随着疫情影响逐渐平息，各地体检中泰证券门诊量逐步恢复。

根据我们草根调研情况，目前公司全国多地体检排美年健康单已到年底，Q4体检需求旺盛，有望在Q3的基础上继续环比改善。

拟出售部分美因002044股权，全年有望实现盈利。

公司拟出售美因基因不低三季报点评于20%的股权（持股48.6%），交易对方将以现金方式购买，目前正在积极推进。

美因基因2019年实现营收1.35亿，净利润4180万；今年受益于核酸检测业务增量，前三季度实现营收1.58亿，净利润7362万，盈利能力环比继续改善突出。

此次股全年有望实现盈利权出售完成后，公司仍将持有美因基因部分股权，未来有望继续围绕体检主业进行协同。

行业格局出清，公司龙头地位突出，中泰证券长期布局价值凸显。

健康体检市场规模的扩容和非公体检的占有率提升是长期趋势，公司的门店数美年健康国内遥遥领先，规模化和先发优势明显。

云锋基金相继入股爱康国宾和002044公司，使得民营体检行业竞争格局得以优化，预计公司和爱康国宾未来有望由竞争走向合作。

我们三季报点评认为，公司作为体检行业唯一的上市公司，在民营体检行业领跑身位将进一步扩大，市占率有望持续提升。

公司作为行业龙头长期成长空间广阔，当下环比继续改善布局价值凸显。

盈利预全年有望实现盈利测和投资建议：我们预计公司2020-2022年营业收入为86.32、109.09、138.77亿元，同比增长1.26%、26.38%、27.20%；归母净利润为0.65、9.00、12.76亿元；对应EPS分别为0.02元、0.23元和0.33元。

维持“买中泰证券入”评级。

风险提示事件：体检美年健康中心盈利情况不及预期风险，医疗服务质量控制风险。