中信证券-国药股份-600511-2020年三季报点评：Q3业绩恢复明显，疫情影响逐渐消退-201031

《中信证券-国药股份-600511-2020年三季报点评：Q3业绩恢复明显，疫情影响逐渐消退-201031（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-国药股份-600511-2020年三季报点评：Q3业绩恢复明显，疫情影响逐渐消退-201031（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

随着终端诊疗的恢复，公司202中信证券0年前三季度整体业绩降幅明显收窄，基本符合市场预期。

作为我国麻精特药龙头及北京地区分销龙头，公司的卡位优势明显，依托资源和资金优势公司创新转型持续，长国药股份期发展前景广阔。

参考公司三季报业绩及国内终端诊疗的恢复情况，下调公司2020-2022年EPS预测至2.22/2.55/2.92元，现价600511对应PE19/17/15倍，维持“买入”评级。

2020年三季报点评2020年单三季度公司业绩快速修复。

2020年前三季度公司营业收入291.11亿元，同比下滑11.Q3业绩恢复明显00%；归母和扣非净利润分别为10.05亿/9.41亿元，同比分别下滑6.21%/9.28%，降幅明显收窄。

从单季度数据来看，2020Q3公司营业收入115.80亿元，同比略下滑0.92%，归母和扣非净利润分别为3.85/3.72亿元，同比分别增疫情影响逐渐消退长21.54%/20.29%。

整体来看，在新冠疫情得到控制后，随着终端常规诊疗的恢复，公司业绩在单三季度得中信证券到快速修复。

北京分销龙头及全国麻药龙国药股份头的地位稳固。

公司是北京地区的分销龙头，在北京的医疗物资供应和中央储备药品600511收储调拨工作中发挥了关键作用。

预计报告期内北京地区直销业务已2020年三季报点评基本恢复，社区公立医疗业态受益于疫情期间的慢病超长处方政策及“4+7”新品销售的增加，继续保持趋势。

公Q3业绩恢复明显司是全国麻精特药的分销龙头，预计随着国内医院门诊量与手术量的恢复，相应麻精类药物配送需求也已基本恢复至正常水平。

“互联网+医疗”新模式稳疫情影响逐渐消退步推进。

报告期内公司及中信证券时扩大零售渠道，补充销售，推动院边药店、DTP药房等零售C端客户覆盖，同时拓展电商平台客户，打造“新零售”业务平台，零售直销业务保持较好增长。

公司积极拓展集中供应项目和SPD项目，持续推进“互联网+医疗”新模式，做深做透北京基层社区业务，并借助平台优国药股份势，持续拓展互联网医疗新渠道。

现金流指标有600511待改善。

2020年前三季度公司财务费用率同比下降0.35个百分点，主要系存款收益的增加；研发费用率同比提高0.07个百分点，主要系子公司国瑞药业因一致性评价投入及储备药品再投入2020年三季报点评，国药物流建立仓储信息化等研发系统所致。

2020年前三季度公司经营活动现金净流量4.32亿元，同比下滑60.11%；运营水平角度，2020年前三季度公司净营业周期同比增加1Q3业绩恢复明显2.41天至60.93天，疫情对公司的现金回款及运营效率均带来一定。