浙商证券-医药外包行业双周报：新冠研发和CXO景气之辩-211107

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1、本周热点：辉瑞新冠药疗效超预期，关注CDMO相关标的事件：辉瑞公布新冠口服药进展，降低89%死亡风险。

11月5日，辉瑞公布新冠口服药物PAXLOVID临床Ⅱ/Ⅲ期最新研究成果，有效住院或死亡风险降低了89%。

鉴于较好的临床数据，辉瑞将停止招募患者，直接将现有数据提交以获取紧急授权。

数据结果引发辉瑞制药市值上涨约250亿美元，股价上涨10.86%，相关CDMO--Codexis股价上涨14.90%。

疫苗股应声下跌，Moderna周五收跌16.56%，BIONTECH下跌20.92%。

简评：①分级定价，高收入国家约700美元一疗程。

②英美已经订购40万+疗程，公司预计2022年产能将达到5000万个疗程。

③短期A股或演绎美股相似行情，疫苗承压，重点关注CDMO相关标的。

④同时建议投资者弱化单个药品、项目对公司业绩的推动，更多关注公司能力迭代、产业升级、一体化转型带来的长期空间。

投资建议：重点关注国内与辉瑞已建立较强合作、具有充足成熟产能有承接能力的CDMO：药明康德、凯莱英、博腾股份等。

2、本周思考：CXO放量下跌，景气破了吗？近两周，CXO板块交易额占总医药交易额近16%，板块平均下跌12.46%。

其中处于转型期的药石科技Q3业绩略有波动，累计跌幅31.73%。

Q3业绩靓眼的美迪西、博腾股份紧随其后，累计跌幅达22.53%及19.22%。

靓丽业绩支撑下，放量下跌的背后是市场对CXO行业景气度的担忧，本周我们从1.生物医药投融资数据不行了？2.如果景气度下滑了对国内CXO的影响有多大？3.政策促进创新升级加大企业研发难度会继而影响创新药景气度吗？4.短期业绩行不行？四个维度解析CXO景气的冷与热。

3、行业景气跟踪国内：2021.10.25-2021.11.05医药板块下跌2.45%，跑输沪深300指数0.08pct；医药外包板块下跌12.46%，跑输医药板块10.09pct。

从个股来看，近两周天宇股份是唯一上涨的标的，累计涨幅0.94%，其余标的均有不同程度的下跌。

其中除去三季报披露期业绩相关的因素外，基金Q4调仓，估值切换及对高估值板块景气度的疑问持续发酵。

医药总成交额低于历史中枢，外包标的占比明显上升，悲观情绪放量演绎。

海外：2021.10.25-2021.11.05海外龙头外包公司累计上涨3.53%，跑输MSCI医疗健康指数0.86pct。

从个股来看，Codexis及Medpace领涨板块，分别累计上涨39.77%及21.4%。

Codexis本月涨幅领跑，累计涨幅达15.53%。

我们认为或与CodexisQ3业绩及新冠药物订单密切相关。

2021年8月，Codexis新获PF-07321332专有Codexis酶订单，用于制造辉瑞临床阶段COVID抗病毒治疗候选药物，价值约1500万美元。

近两周海外CXO龙头处于三季报密集披露期，短期行情建议关注三季报超预期表现及疫情发展；长期行情建议关注产能拓展及一体化加速布局。

行业动态跟综：CXO仍是生物医药投融资最热门赛道之一。

4、国内外双周复盘10月全球融资数据出炉，QOQ32%，恢复至2021年高点。

10月份投融资，国内外数据均已恢复至2021年高点，全球医疗健康融资事件278起，披露融资总额达117.88亿美元，环比上升约32%。

国内106起，融资总额约21.14亿美元，与9月份（22亿美元）基本持平。

10月数字健康产业融资总额超越生物医药，医疗器械事件数、总额双降。

从动脉网数据来看，数字健康产业领域在今年10月共完成88起融资事件，总融资额环比上升约190%。

数字健康超越生物医药，成为单月融资总额第一的板块。

而医疗器械融资事件、总额双降。

5、投资建议考虑到医药CXO是国内需求红利、全球产业分工驱动下的稀缺景气板块，订单驱动的业绩增长的持续性超预期。

我们推荐：泰格医药、药明康德、昭衍新药、凯莱英、康龙化成、九洲药业、博腾股份、方达控股、药石科技、美迪西等。

风险提示国内药审政策的波动性风险一级市场投融资周期波动的风险新业务拓展不及预期风险汇兑风险。