华泰证券-风华高科-000636-Q3营收环比提升，诉讼索赔拖累净利-201031

《华泰证券-风华高科-000636-Q3营收环比提升，诉讼索赔拖累净利-201031（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券-风华高科-000636-Q3营收环比提升，诉讼索赔拖累净利-201031（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

营收持续向好，大额营业外支出拖累净利，扩产兑现有望带来业绩高增长公司1-9M20营收29.20亿元(YoY22.30%)；归母净利润3.47亿元(YoY-1.93%)，同比下滑主要系预提投资者索赔案件损失，营业外支出1.70亿元（1-9M19：0.05亿元华泰证券）所致。

1-9M20扣非后归母净利润4.27亿元(YoY风华高科44.08%)，毛利率29.97%(YoY+3.67pct)。

虽然计提索赔损失等因素一定程度拖累业绩，但我们依然看好在M000636LCC景气上行、国产替代加速背景下，公司在450亿只/月MLCC扩产项目兑现过程中实现业绩高增长，预计公司20-22年EPS为0.61/1.43/2.00元，目标价39.94元，维持买入评级。

Q3营收环Q3营收环比提升比增长，所得税、研发费用、投资收益环比变动拖累净利公司20Q3营收11.43亿元，环比增长6.09%，同比增长47.89%；毛利率31.43%，环比下降0.22pct，同比提升10.79pct；Q3营收、毛利率水平同比快速提升，环比保持稳定。

20Q3期间费用率同比提升1.17pct至13.35%，其中研发诉讼索赔拖累净利费用率同比提升0.61pct至5.10%。

20Q3归母净利润9217.23万元，环比下降28.97%，同比增长66.22%，环比下降主要系：1)所得税环比增加22华泰证券07.16万元至4356.14万元；2)研发费用环比增加1116.30万元至5834.98万元；3)投资收益环比减少2931.18万元至59.95万元。

450亿只/月高端MLCC扩产项目已完成27.36%，公司扩产决心坚定根据3月13日公告，公风华高科司拟投资75.05亿元建设祥和工业园高端电容基地项目，公司预计项目完成后将新增450亿只/月高端MLCC产能；根据三季报，截至20Q3末，项目已完成投资20.53亿元，投资进度27.36%。

公司20Q3末在建工程5.07亿元(YoY123.11%)，1-9M20资本开支8.05亿元(YoY341000636.26%)，彰显扩产决心。

我Q3营收环比提升们认为，在中美贸易摩擦、疫情冲击海外供应的背景下，公司有望通过产能扩增加速MLCC国产替代进程。

海外疫情反复对MLCC供应造成较大不确定性，国内厂商迎来替代机遇我们认为海外新冠肺炎疫情蔓延仍是MLCC供诉讼索赔拖累净利需格局中的重要变量，20Q1菲律宾首都因疫情封城已对MLCC供给形成较大冲击。

进入10月份以来，海外疫情出现较大反复，根据华泰证券新华网报道，截至10月12日，菲律宾累计确诊新冠病例已超34万例。

菲律宾作为日韩MLCC厂商的重要制造基地，疫情反复将对海外MLCC供风华高科给造成较大不确定性，国内厂商有望迎来机遇。