方正证券-首创股份-600008-Q3净利润同比翻倍，固废业务强势推进进-201031

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事件描述：公司2020年前三季度实现营收115.76亿元，同比增长26.47方正证券%;实现归母净利润9.28亿元，同比增长64.09%。

2020Q3公司实现营业收入46.20亿元，同比增长35.66首创股份%；实现归母净利润5.02亿元，同比增长105.09%。

事件点评：污水处理业务量600008价齐升。

2020年三季度，公司六大区域污水处理均价和污水处理量均较去年同期有所提升；其中，东北地区和西南地区污水处理量提升最为明显，分别为36.31%和30.61%Q3净利润同比翻倍；上述两地区污水处理均价分别提升21.83%和34.36%。

此外，西北地区污水处理均价同固废业务强势推进比提升137.97%至1.88元/吨，为处理均价提升幅度最大的地区。

焚烧项目上网电量同比翻倍，固废业务有望成为公司方正证券另一重要增长极。

2020年前三季度，公司上网电量合计4.9亿千瓦时，同比增长113首创股份.11%。

2020Q3600008国内新增签约订单总额为9.07亿元，叠加上半年固废子公司首创环境已在国内共储备的203亿元订单，目前公司在手固废项目总投资额约212亿元。

固废领域有望Q3净利润同比翻倍成为公司业绩的另一重要增长极。

经营性固废业务强势推进净现金流大幅增长，配股增加货币资金。

2020年前三季度，随方正证券着部分焚烧、水务、污水项目建成投运，公司经营性净现金流为25.57亿元，同比增长50.64%。

2首创股份020年9月，公司按每10股配3股向全体股东配售股份，本次配股认购金额为37.90亿元，除偿还银行贷款外，其余部分将用于补充公司流动资金。

配股成功发行后，公司货币资600008金较2019年底增长132.37%至87.13亿元，将为后续项目顺利推进提供保障。

投资评级与估值：预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为13.01/15.66/17.72亿元，对应PE为16/14/1Q3净利润同比翻倍2倍，维持“推荐”评级。

风险提示：固废项目拓展进度不及预期；水务行业提质增效进度不固废业务强势推进及预期；疫情反复风险。