国盛证券-长电科技-600584-三季报超预期，净利率持续攀高-201031

《国盛证券-长电科技-600584-三季报超预期，净利率持续攀高-201031（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-长电科技-600584-三季报超预期，净利率持续攀高-201031（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

营业收入持国盛证券续增长，单季度净利率上升超预期。

长电科技前三季度收入187.63亿元，按照同比口长电科技径增长33%；前三季度净利润7.68亿元。

公司2020Q3单600584季度收入67.87亿元，按照同比口径增长11%；归母净利润3.98亿元，同比增长417%。

单季度毛利率17.04%，为近五年来新高；单季三季报超预期度净利率5.87%，盈利能力超市场预期。

公司不断强化管理，改善财务结构，积极推动净利率持续攀高组织架构变更、降本提效。

公司2020Q3单季度毛利率达到17.04%国盛证券，同比、环比提升显著，且创近五年单季度新高。

比较海外竞长电科技争对手，2020Q2日月光毛利率为17.5%，安靠毛利率为16.40%。

公司单季度销售费用0.6亿元，同比下降16%；管理费用2.5亿元，同比下降5%；研发费用2.8亿元，同比上升22%；财务费用1.8亿元，同比下降60058420%。

公司管三季报超预期理持续改善，费用有效控制，因此利润率明显提升。

星科金朋持续盈净利率持续攀高利，JSKC受益于大客户5G手机放量。

JSCK受惠于国际大客户下半年5G新机推出并开始放量，Si国盛证券P封装订单增长明显；星科金朋随着5G渗透，业务订单随之增长，上半年实现扭亏，三季度持续盈利。

预计2020Q4，星科金朋和JS长电科技CK的贡献有望进一步提升。

定增加码投入封测技术，增600584强公司竞争力。

公司拟定增募集不超过50亿元，主要投入三季报超预期于高密度集成电路及系统封装模块项目、通信用高密度混合集成电路及模块封装项目等。

本次项目有助于公司提升封测技术净利率持续攀高生产能力和竞争力。

两个项目达产后，预计合计增厚营收35亿元，增厚利润总额国盛证券6.2亿元。

长电科技是国内封测龙头企业，长电科技管理持续改善，受益于与国内晶圆代工龙头的紧密合作、先进封装技术的领先布局，业绩弹性较大。

5G时代，先进封装渗透及价值量均在提升，长电科技SiP/AiP/FOLWP等布局国内领先，率先受益，预计2020~2022年实现归母净利润10.96/16.05/26005840.90亿元。

维持三季报超预期“买入”评级。

风险提示：下游需求不确定性；全净利率持续攀高球供应链风险。