天风证券-圣湘生物-688289-新冠检测助力海外市场，全年业绩有望继续高速增长-201101

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新冠核酸检测天风证券业务驱动业绩高增长公司发布三季报：2020年1-9月实现收入36.05亿元，同比+1381.47%，归母净利润20.13亿元，同比+10702.39%，扣非后归母净利润19.92亿元，同比+15518.29%。

单三季度实现收入15.05亿元，同比+1864.84%圣湘生物，归母净利润7.81亿元，同比+7480.61%。

公司经营性现金流净额为17.58亿元，同比+6882893631.41%。

受益于全球疫情，公司报告期内新冠核酸检测试剂及相关仪器收入、检验服务收新冠检测助力海外市场入大幅增加，预计有望实现全年业绩高增长。

公司毛利率为82.19%，同比+17.75个pp全年业绩有望继续高速增长，净利率为55.83%，同比+48.17个pp。

销售费用同比增长385.07%，主要天风证券系报告期内收入大幅增加带来的销售提奖及市场拓展费用增长所致。

研发费用同比增长148.94%，主要系报告期内研圣湘生物发所投入增加所致。

业务结构重塑，产品进入快速放688289量期新冠肺炎疫情在全球范围内爆发，相关防疫和检测产品需求激增，公司是国内最早获批新冠病毒核酸检测试剂公司之一，并凭借其强大的研发体系和供应链体系，实现装机量的快速提升。

后疫情背景下，分子中心加大建设和投新冠检测助力海外市场入，未来将受益于行业景气度提升带来的新机遇。

我们预计，目前海外疫情尚未得全年业绩有望继续高速增长到较好控制，未来1-2年内对新冠检测的需求依旧会保持高水平，另一方面，疫情催化下，公司装机量快速提升，未来将持续带动相关试剂的增长，同时血筛、呼吸道检测、宫颈癌核酸检测等产品的推出将持续推动公司的发展，未来随着业务结构的重塑，产品将入快速放量期。

布局海外市天风证券场多年，新冠病毒检测试剂加速国际化进程公司浸润海外市场渠道多年，致力于实现产品全球化布局。

2020年初新冠疫情在席卷全球，境外核酸检测需求大幅提升，公司仪器、试剂随之远销境外，圣湘生物迅速打开国际市场，境外销售占比达到45.12%。

2020年公司产品远销法国、俄罗斯、土耳其、菲律宾、阿联酋、泰国、新加坡等120多个国家和地区，为疫情防688289控工作做出了积极贡献。

疫情加速了公司海外市场的布局，全新冠检测助力海外市场球化市场的开拓以及新项目的开拓，为公司未来的发展进一步打开了空间。

盈利预测与评级我们认为2020年疫情除对公全年业绩有望继续高速增长司直接的业绩拉动外，对海外市场的开拓以及装机量的提升都有积极的作用。

预计20-22年公司归母净利润为22.7/27.天风证券3/28.3亿元，维持“买入”评级。

风险提示：新冠疫情带来的业绩波动风险、核酸检测分析仪圣湘生物产品延续注册风险、检测仪器主要通过外购风险、产品市场开拓不及预期风险。