东兴证券-钢铁行业钢铁工业转型升级专题系列之三：产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性-201030

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投资摘要：高东兴证券端化重塑我国特钢行业的竞争格局。

高端特钢的生钢铁行业钢铁工业转型升级专题系列之三产对装备、技术和管理水平都是巨大的考验。

伴随着制造产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性业升级和特钢生产技术水平的提升，特钢产品的质量标准在不断提高。

为了适应高产品质量的要求，专业化东兴证券特钢厂不断地改进冶炼加工装备、提高冶炼加工技术水平，与国际先进水平的差距不断缩小。

由于需要更大钢铁行业钢铁工业转型升级专题系列之三的资金、技术和营销投入，普钢或低端特钢厂将无法适应产品升级的要求，未来产品越高端的特钢企业将越少的受到钢铁行业总量性需求波动的影响。

多因素加速我国特钢行产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性业的高端化进程。

后城镇化时期，人均东兴证券收入的不断增长和工程师红利的释放将推动我国汽车、航空等消费需求和相关制造业的升级，先进轴承钢、高性能工模具钢和特种合金等高端特钢的需求将持续增长。

我国特钢市场的高端产品长期依赖进口，进口替代的市场容量预计在300~500亿元钢铁行业钢铁工业转型升级专题系列之三/年，同类型产品的进口单价是国产的几倍。

疫情加速了逆全球化进程和产业链重构，我国提出了“国内+国际”双循环的发展战略，高端产品产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性的国产替代正在加速。

我国占全球特钢国际贸易的份额低，理论上看我国特钢的出口规模仍有100东兴证券0万吨的增量，必将持续推动我国特钢产品结构的高端化。

高端化提升优势特钢企业的逆钢铁行业钢铁工业转型升级专题系列之三周期性。

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产品结构越产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性高端，毛利率逆势提升的空间越大。

投资东兴证券策略：关注高端化特钢企业穿越周期的成长性。

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产品高端化将重塑我国特钢行业的竞争格局，并提升优势企业抵御周期波动的能力，优势企业将依托内生市产品高端化提升特钢企业穿越周期的成长性场、进口替代和国际市场实现穿越周期的成长。

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风险提示：（1）宏观经济风险；（2）原材料价格风钢铁行业钢铁工业转型升级专题系列之三险；（3）企业经营风险。