国盛证券-蓝光发展-600466-业绩盈利双增长，负债率保持稳定-201101

《国盛证券-蓝光发展-600466-业绩盈利双增长，负债率保持稳定-201101（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-蓝光发展-600466-业绩盈利双增长，负债率保持稳定-201101（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月30日，公国盛证券司发布2020年三季报。

报告期内，公蓝光发展司实现营业收入313.76亿元，同比增长12.5%；归母净利润为26.71亿元，同比增长5.4%；归母扣非净利润为27.09亿元，同比增长10.2%；基本每股收益0.83元，同比增长7.8%，营收高速增长，业绩持续释放。

公司前三季度归母利润增速低于营收增速主要由于600466：1）毛利率同比回落1.8个百分点至24.2%；2）少数股东损益占净利润的比重同比提升4.6个百分点至6.8%。

公司前三季度季报点评预收款项与合同负债合计737.85亿元，同比增长21.89%，较19年末增长8.25%，可覆盖2019年营收1.88倍，业绩持续稳定释放。

销售稳步增长，六成销售目标业绩盈利双增长已达成。

三季度销售在经历年初疫情带来的低谷后全面回升，第三季度公司实现销售金负债率保持稳定额281.41亿元，同比增长12.6%；权益销售金额198.85亿元，权益比70.7%。

前三季度累计销售额662亿元，同比降低7.4%，完成2020年千亿销售目标的66.2%；权益销售金额471亿元，权益比71.15%，考虑受到全年销售目标的约束，四季度有国盛证券望积极开工与推货。

拿地蓝光发展策略积极，土地成本稳定。

公司前三季度新增土储总建面775万方，同比降低6.4%；新增项目地价305.26亿元，均价3938.84元/平，拿地均价/销售均价43.2%600466，拿地成本稳定可控。

从分布上看，新增土储分布在二、三线城市，计容建筑面积占比分别为38.1%和61.9%；土储分布均匀，长三季报点评角城市群、中原城市群与关中平原城市群列新增土储计容面积前三位，分别占比21.03%、16.23%和14.53%。

资业绩盈利双增长产负债结构稳定。

截至报告期末，公司总资产规模2329.62亿元，同比增长27.50%；净资产规模212.21亿元，同比增长负债率保持稳定22.32%；资产负债率79.9%，同比微降0.5pct；净负债率为105.6%，同比降低3.8个pct；剔除预收账款的资产负债率为70.6%，同比微降0.2pct，公司负债指标略有改善。

截止报告期末，公司持有货币资金249.33亿元，现金短债比为0.81，国盛证券同比降低72.8pct，原因是划入一年内到期的非流动性负债同比增加278.97%。

蓝光发展财务预测。

我们预测公司2020/21/22年营业收入增速为24%600466/20%/17%，归母净利润增速为43.8%/22.0%/21.4%，2020年动态PE为3.4x。

维季报点评持买入评级。

风险提示：结算业绩盈利双增长进度不及预期，房地产调控政策超预期。