天风证券-可转债市场周报：在高成交额之后，如何看转债市场？-201101

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本周中证转债微幅下滑0.28%，A股指数分化明显，创业板指回升2.12%，上证指天风证券数下调1.63%。

但可能更加引起市场的关注的是转债的高位日成交额，从上周二开始，转债日成交额在突破500亿后，连续6个交易日站上1000亿以上，且最高在上周五达到1897亿，直到本周五才重回10可转债市场周报00亿以下，在近10个交易日里成交额达到了新的高度，作为仍然流通量仍然一般的市场，转债交易额一度接近A股同日交易额的30%。

整体而言，对于此次高成交额或由以下因素造成：一是在股指相对弱势下，从交易规则角度更易进行炒作的转债市场获承接了部分股市流出资金，本周深交所也对交易规则进行了一定调整，我们在高成交额之后认为交易规则方面或仍会有后续调整推出；二是存量转债资金可能出现了大规模换仓，作为一个标的可选性仍然有限的市场，优质标的的缺乏可能使的其容纳资金的深度仍然有待提升，大规模调仓的情况可能仍会发生。

从情绪上来说，在换手率快速下降回归正常的情况下，我们认如何看转债市场？为对于标的精选的重要性或会大于对于转债市场的整体判断。

从文中数据可以得出，对于高景气板块的选择在8月后或并未带来较为明显的超额收益提升，这也可能由于8天风证券月后在市场上整体高位情况下多数转债正股的调整压力较大。

但可转债市场周报选择高景气程度标的的确能够提升取得超额收益概率，并提供更高的估值安全边际。

因此在行业选取上，仍然建议关注在景气度边际好转的情况下，传统蓝筹板块部分基本面较强的标的中所蕴含的估在高成交额之后值提升机会。

对于行业估值、平价溢价率估值处于历史高位的相关标的，若基本面没有如何看转债市场？较强支撑，建议适当规避。

之后修订交易规则的预期推出会对市场情绪有所压制，但主要是针对部分前期“爆炒”的小品种转债，转债价值的核心仍是正股价值，目前整体仓天风证券位仍然建议偏向积极，注重对于“双低”板块标的的挖掘，但短期内对于个股的精选或更为重要。

具体投资建议如下：转股品种推荐：华阳、广可转债市场周报汇、苏试、东缆；低价品种推荐：中天、齐翔、新星、长集。

风险提在高成交额之后示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌、相关公司基本面显著恶化、转债市场资金大幅流出。