天风证券-中小市值行业研究周报：“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse-201101

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编者按：自2020年9月9日起，未来一年后能否在美国市场继续销售电子烟将取决天风证券于该品牌产品是否通过美国FDA的PMTA程序。

根据雾化电子烟PMTA数据跟踪网站（如有出入，各品牌所处的确切审批环节仍应以其官网数据为准中小市值行业研究周报），截至11月1日，全球已提交申请材料的企业为136家，处于材料已受理环节的企业10家，进入备案审查环节企业6家，进入实质审查环节的5家，其中尚未有企业获得上市令。

美国作为全球第一大电子烟市场，其发展趋势对前瞻“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse其它地区市场发展路径具有参考价值。

我们将陆续介绍目天风证券前在备战及已提交PMTA材料的国内外电子烟企业情况，本篇为该系列的第三篇。

本周关注：英中小市值行业研究周报美烟草旗下电子烟品牌Vuse近况Vuse是美国&全球第二大电子烟品牌。

Vuse是国际烟草四巨头中英美烟草（BAT）旗下的电子烟品牌，由英美烟草全资子公司雷诺美国公司（RAI）及其旗下的雷诺电子烟公司（RJRV）“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse经营。

2019年11月，英美烟草宣布将调整包括Vype等旗下其它电子烟品牌天风证券并入Vuse品牌。

根据欧睿国际数据，2019年，Vuse品牌与Vype品牌合计全球市占率约在9.2%，排名第二，仅次于排名第一的Juul；根据蓝洞新消费赫尼尔森零售渠道统计数据，2020年来，美国电子烟市场Top4品牌已占据市场份额高达90%以上，但其中品牌构成比例仍在中小市值行业研究周报快速调整中。

其中，截至5月2日，Juul市占率仍然排名“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse第一为64.3%，较原有的80%市场份额已有所下降，Vuse以15.8%的市占率排名第二，其市场份额正在快速上升中。

以Vuse为首的雾化电子烟业务已成为英美烟天风证券草近年业绩增长的主要动力之一。

英美烟草旗下的雾化电子烟业务主要由Vuse、中小市值行业研究周报Vype、Chic、ViP和TenMotives品牌组成，由于公司于2019年底启动了品牌合并计划，因此未来公司电子烟业务将以Vuse为主要品牌发力。

根据英美烟草财报，2019年，公司雾化电子烟实现营收4.01亿英镑“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse，同比增26.1%，烟弹销售量在2260亿支，同比增19.5%；2020年上半年，公司雾化电子烟实现营收2.65亿英镑，同比增40.8%，烟弹销售量在1450亿支，同比增43%。

该业务业绩在疫情期间实现高增长，主要得益于Vuse品牌组合在美国市场表现靓丽，其雾化天风证券电子烟业务上半年在美实现营收达1.66亿英镑，同比增74.8%，销售量同比增66%。

由此可见Vuse品牌中小市值行业研究周报在美通过PMTA的必要性。

Vuse“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse品牌当前PMTA进展如何？根据雷诺美国公司官网，Vuse于2020年9月4日完成了对相关产品的一系列PMTA材料提交，包括VuseSolo（2019年10月提交）、VuseCiro和VuseVibe（2020年4月提交）、以及VuseAlto（2020年9月提交）等以雾化电子烟为主的新型烟草制品。

其中，VuseAlto为主要系列，其PMTA涉及的产品包括13种电子尼古丁传天风证券送系统、12种封闭式电子烟烟弹（=4种口味x3种尼古丁含量），不同系统可与不同烟弹组合使用。

公中小市值行业研究周报司提及，其提交的雾化电子烟产品组合申请是目前行业中产品涉及最广泛的组合申请之一。

公司为其申请程序已向FDA提供了超过53万页的科学数据以及8600“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse份科学资料以供审核。

公司官网显示，其Vuse产品目前正由FDA进行实质性天风证券科学审查。

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风险提示：新型烟草政策变动/技术开发风险，销售/企业发展不及“那些在申PMTA的电子烟公司”系列之Vuse预期。