华泰期货-棉花周报：美棉高位回落，郑棉窄幅震荡-211108

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美棉高位回落，郑棉窄幅震荡本周郑棉继续震荡运行，北疆籽棉采摘收尾，棉花加工企业重心转向皮棉销售，高价新棉向下游传导困难，现货市场代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价21578元/吨，较前周下跌230元/吨，跌幅1.1%。

外盘美棉本周高位小幅回落，上周美棉签约量锐减，环比下降54%，截至10月30日，美国新棉收获进度加快，吐絮和收获进度分别达到94%、45%，比前周增加3-10个百分点。

国际棉花咨询委员会（ICAC）预测2021/22年度全球棉花产量达到2571万吨，同比增长6.0%；消费量2620万吨，同比增长1.6%。

短期，北半球新花上市量逐渐增加，经济增速放缓拖累消费前景，美棉当前位置再向上幅度有限。

本周国内盘面整体窄幅震荡，国内棉花市场方面,北疆籽棉采摘基本结束，南疆手摘棉采摘接近尾声，机采棉进度加快。

据国家棉花市场监测系统数据，截至11月5日，全国新棉采摘进度为82.8%，测算累计加工皮棉187.2万吨。

国内棉价未跟随国际棉价上涨，新棉收购市场价格也回落至10元/公斤左右。

国内纺织市场方面，下游纺企对高棉价接受程度不高，积极采购储备棉补充原料，而更下游企业对后期订单普遍担忧，高价传导方面仍有不畅。

策略层面盘面主导驱动还是成本端提振，我们认为在目前背景下，政策层面压制短期看涨情绪，对盘面节奏产生较大影响，但仓单矛盾并未有效缓解，我们预计盘面在目前政策背景下再上涨幅度可能有限，但期现回归逻辑亦使得盘面下跌幅度不大，短期继续以震荡思路对待。

中性。

风险点：政策风险、高价传导风险等。