国元证券-半导体行业：APU赛道分析-201101

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1、行业总览：物联网领域爆发+国产进程加速，国产APU厂商迎来历史发展机遇应用处理器APU主要运用于智国元证券能移动及物联网领域，作为电子产品核心芯片，市场空间广阔：1）在智能移动领域，手机作为最重要的智能终端，出货量及市场规模均居全球消费电子首位，2019年全球智能手机出货量高达13.7亿部；2）在物联网领域，由于碎片化特征，下游应用超过300种。

据麦肯锡数据，在物联网的九大分类中，最大分类潜在价半导体行业值的应用可高达11.1万亿美元，平均潜在价值7.4万亿美元，预计2021年，全球物联网设备将超过150亿部。

二者将给APU带APU赛道分析来广阔市场需求。

物联网领域高速发展，国产厂商国元证券迎历史发展机遇。

我国在物联网领域拥有一定的技术优势，下游应用发展较快，渗透率高，部分领域位于世界领先水平，据艾瑞咨询，中国物联网连接量到2025年将增至198.8亿，目前半导体行业正处于高速增长阶段。

我们相信在半导体国产化进程加快背景下，国内APU厂商有望畅享行业发APU赛道分析展及国产替代双重红利。

2、ARM：智能移动、嵌入式IoT时代的芯片IP霸主ARM是全国元证券球最具影响力的芯片IP厂商之一。

ARM与Android建立的AA生态联盟战胜了Wintel联盟，成为智能手机时代的霸主，目前全球90%以上的手机A半导体行业PU都是基于ARM授权；ARM使用精简指令集，功耗较小、价格便宜，且拥有高并发处理效率，升级速度快等特点，十分适合物联网领域低功耗的要求，在IoT应用领域占据领先优势。

2020年，ARM已成为全球算力输出的主力，基于ARM指令的处理器总算力输出达到了全球的82%，成为半导体产业的主要驱动引擎；随着5APU赛道分析G与AIoT等技术的发展，ARM加速发展，至2020年全球基于ARM架构的芯片出货量超1600亿颗，基于ARM平台的软件越来越多，生态越来越丰富；据ARM统计，由于其成熟的生态体系，基于ARM架构授权的芯片设计厂商能够大大缩短其SoC芯片的设计时间与成本。

3、RISC-V：开源免费，先进指令集前景广阔物联网应用兴起推动RISC-V发展：RISC-V指令集是国元证券基于精简指令集原理建立的开放指令集架构（ISA），具有开源免费、精简、模块化等优点。

1）RISC-V架构预留了大量编码空间及用户指令，能够让用户自由修改、扩展以满足其不同应用需求；2）具有模块化指令集特点，开发者可以快速选择不同组合来满足不同的应用，简洁、模块化、可扩展，能够满足AIoT万亿级市场的差异化需求，在万物智联时代半导体行业，前景极其广阔。

国产APU赛道分析半导体自主可控进程加速，RISC-V大有可为：在中美摩擦背景下，核心芯片国产化进程提速，RISC-V开源的特点有利于国产芯片实现自主可控。

中国作为RISC-V阵营的中坚力量，一直致国元证券力于RISC-V生态体系建设。

近年来，国产厂商相继发半导体行业布多款基于RISC-V指令集的产品，包括兆易创新、全志科技、北京君正等企业。

我们认为在ARM断供华为以及英伟达或将收购ARM等事件刺激下，国内RISC-V将会APU赛道分析迎来历史发展机遇。

投资建议：关注国产AP厂商的投资机会我们认为，随着5G、AI、物联网等技术的发展，下游应用将国元证券会越来越场景化和多样化。

2020年5G的商用将半导体行业驱动物联网的应用与落地，AI的发展也将使智能技术渗透到人们的生活当中：智能家居、智能安防、智慧城市等将全面兴起。

据IDC预测全球将构建APU赛道分析万亿规模计算产业空间。

中国元证券国作为全球第二大经济体，近年来AI、物联网、5G、边缘计算等技术创新接近甚至领先全球。

因此在行业飞速发展以及国产替代进程加速双重背景下，国产应用处理器（APU）厂商将迎来历史发展机遇，建议关注晶晨股份（68半导体行业8099）、富瀚微（300613）、瑞芯微（603893）、全志科技（300458）、北京君正（300223）、国科微（300672）。

晶晨股份：全球智能终端SoC芯片龙头，产品线丰富，覆盖智能机顶盒、智能电视及AI音视频系统终端SoC芯片、Wi-APU赛道分析Fi和蓝牙芯片以及汽车电子芯片。

在智能机顶盒SoC芯片市场国元证券，公司2019年出货量超5000万颗，超过海思成为国内第一；面向海外市场，公司推出业界领先的12nm制程芯片，获得谷歌认证，具有较强的市场竞争力。

随着超高清换机、AI终端等市场的半导体行业渗透，公司业绩有望持续增长。

富瀚微：公司专APU赛道分析注于泛安防领域，拥有IPC芯片、ISP芯片两大产品线组合。

公司ISP芯片在国元证券泛安防及车载应用领域处于领先地位，并已经开始从车载后装市场向前装市场切入，车载市场有望为公司提供新的发展引擎。

在IPC芯片领域公司是半导体行业仅次于海思的第二梯队厂商，具有极强的产品竞争力。

瑞芯微：国内SoC芯片领跑者，应APU赛道分析用处理器产品覆盖消费电子和智能物联网两大领域，应用场景众多，产品多点开花。

凭借行业领先的研发和技术优势，公司不断拓展新兴应用领域，建立优质客户资源包括三星、华国元证券为、海尔等。

在快充芯片市场，公司与OPPO达成战半导体行业略合作协议，随着手机快充成为市场主流趋势，公司未来发展值得期待。

全志科技：国内领先的应用处理器厂商、ARM架构设计龙头，产品覆盖智能终端、智能车载、OTT无线通信APU赛道分析等领域，打造多元化平台。

公司已与平头哥达成战略国元证券合作，共同布局RISC-V架构生态，随着AIoT技术渗透以及国产替代进程加速，公司业绩将持续增长。

北京君正：公司拥有全球领先的32位嵌入式处理器技术和低功耗技术，产品线主半导体行业要包括微处理器芯片、智能视频芯片等，此外公司通过收购北京矽成布局进军存储行业，SRAM全球第二、DRAM全球第7。

国科微：国内领先的IC设计企业，产品覆盖广播电视、智能监控、固态存储以及物联网等领域，是国内广播电视系列芯片和智能监APU赛道分析控系列芯片的主流供应商之一。

风险提示：（1）国元证券下游需求不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）物联网技术发展不及预期；（4）RISC-V发展不及预期；。