安信证券-伟明环保-603568-Q3业绩高增，项目拓展有力-201031

《安信证券-伟明环保-603568-Q3业绩高增，项目拓展有力-201031（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-伟明环保-603568-Q3业绩高增，项目拓展有力-201031（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：公司发布2020年三季度报告，2020年前三季度营收21.32亿元，同比安信证券增长38.61%；归母净利润为9.07亿元，同比增长21.76%。

单三季度营收9.87亿元，同比增长15.18%，归母净利润为4.06亿元，伟明环保同比增长58.89%。

603568■经营持续改善，业绩稳健向好。

随着疫情得到有效控制，复工复产的快速推进，公司的经营状况持续向Q3业绩高增好，业绩较同期快速增长。

根据公告，单三季度营收9.87亿元，比上年同期增长15.18%；归母净利润为4项目拓展有力.06亿元，同比增长58.89%，实现大幅增长。

前三季度公司各运营项目合计完成生活垃圾入库量398.56万吨，同比增长2.18%，完成上网电安信证券量11.3亿度，同比增长1.25%。

■公司经营伟明环保项目稳步推进，在手订单充足。

根据公603568告，公司龙泉、奉新项目分别于7月和9月实现并网发电。

文成、闽清项目取得项目环Q3业绩高增评批复，进入建设阶段。

垃圾焚烧业务，公司三季度新签署4个项目，建成后新增垃圾焚烧处理项目拓展有力规模3000吨/日；湿垃圾处理业务，公司新增东阳餐厨厨余收运和处理项目（近期餐饮100t/d+厨余200t/d+废油脂15t/d）、双鸭山餐厨协同焚烧项目(60t/d)，新增龙湾区垃圾中转站渗滤液处置项目（40t/d），另有环卫清运、设备销售和服务等业务均有不同程度斩获。

各业务条线齐头并进安信证券，保障未来进一步成长。

■经营性现金流持续向好，保障公司高质伟明环保量成长。

公司前三季度毛利率55.77%，同比-6.25p603568ct。

经营性现金流净额达5.33亿元，同比增长35.87%；前三季度财务费用率同比-1.61pct至2.5Q3业绩高增2%，主要系可转债赎回利息费用减少；信用减值损失同比+182%至0.35亿元。

良好的现金流以及管理的有项目拓展有力效提升，都将是公司经营能力和订单量的基本保障。

■可转债获批，助安信证券力项目建成提速。

10月，公司伟明环保12亿元可转债（期限6年）申请获证监会核准批复。

根据公司可转债预案，公司拟用9.4亿603568投资于东阳、双鸭山、永丰三个垃圾焚烧发电项目，合计处置规模3750吨/日，以上均于2019年进入建设阶段，有望于2020年内投产；其余2.6亿作为补充流动资金。

我们认为充足的资金投入将加速公司的Q3业绩高增项目建成进度，助力公司业绩稳步提升。

■投资建议：公司作为垃圾焚烧发电龙头，订单充足，市场空间可期，项目拓展有力维持增持-A投资评级。

我们预计公司2020年-2022年的EPS分别安信证券为1.00元、1.24元、1.50元，对应PE21.8x、17.6x、14.6x。

伟明环保六个月目标价26.24元。

■风险提示:项目推进进度不及预期，政策变动的风险，市603568场竞争加剧。