天风证券-房地产行业10月百强房企销售点评：10月单月同比增速提升，龙头房企分化明显-201101

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事件天风证券：克而瑞公布2020年10月百强房企销售额，10强、50强、100强10月单月分别为5196亿元、10646亿元、12805亿元，同比增速分别为+9.7%、+23.7%、+22.6%，1-10月累计销售额分别为39266亿元、75597亿元、91138亿元，同比增速分别为+5%、+9%、+9%。

10月单月同比增速向上、环比增速有所回落，龙头房企分房地产行业10月百强房企销售点评化明显。

克而瑞公布2020年10月百强房企销售额，10强、50强、100强10月单月分别为5196亿元、10646亿元、12805亿元，同比增速分别为+9.7%、+23.7%、+22.6%，环比变动-9.93%、-8.93%、-310月单月同比增速提升.91%。

TOP10房企分化明显，其中6家企业实现双位数增长，万科、保利、中海、世茂等单月增速分别实现24%、36%、18%、29%的同比增长；碧桂园和绿地单月销售龙头房企分化明显同比分别下降12%、6%。

TOP10-20房企招商蛇口、阳光城、金科、金茂等表现十分亮眼，实现单月50%天风证券以上的高速增长。

1-10月，10强、50强、100强累计销售额房地产行业10月百强房企销售点评分别为41244亿元、82376亿元、91138亿元，同比增速分别为+5%、+9%、+9%，环比1-9月增速分别变动-1.98、0.64、+0.95个pct。

前20房企中，除绿地、新城、华夏幸福，其余房企的累计同比10月单月同比增速提升增速均为正，其中招商蛇口、金地、金科、金茂等累计增速突破20%。

从单月及累计龙头房企分化明显的数据来看，房企销售数据持续向好。

一二天风证券线房企持续恢复、三四线增速较上月下滑明显。

分结构来看，布局一二线、三四线为主房企单月销售同房地产行业10月百强房企销售点评比增速分为22%、1%，环比增速分别为-4.57%、-14.62%，累计增速分别为4%、7%，较1-9月增速分别提升1.35、降低4.32个pct。

我们关注的重点房企单月同比增速为15%，环比下降7.57%，累计增速达7.3%，环比10月单月同比增速提升1-9月下降0.37个pct，快于十强、但弱于50强、百强。

单月销售均价龙头房企分化明显提升，权益比例下降。

根据克而瑞数据，10强、30强、50强10月单月销售面积分别为3929.5、6460.8、7683.7万平，同比增长5.01%天风证券、14.83%、13.72%，增速较9月分别变动-17.69、-6.00、-9.93个百分点，环比增速分别为-5.95%、-1.70%、-2.92%；10月单月10强、30强、50强销售均价分别为12434.41、13412.74、13865.98元/平米，同比增速+3.10%、+3.05%、+5.68%，较9月增速分别变动+4.82、+6.96、+49.18个百分点，环比增速分别为+1.21%、+3.67%、+3.32%，10月销售量缩价升。

TOP10公司10月销房地产行业10月百强房企销售点评售均价15807.9元/平，环比增速为9.0%，TOP10中5家公司单月销售均价同比上升。

10月，中国恒大销售均价8500元/平，同比减少1460元/平；融创中国销售均价13828元/平，同比减少783元/平；绿地控股销售均价9933元/平，同比减少1323元/平10月单月同比增速提升；华润置地销售均价14857元/平，同比减少4032元/平；龙湖集团销售均价16996元/平，同比减少3677元/平；新城控股销售均价9862元/平，同比减少791元/平。

权益比例看，10强、30强、50强10月权益比例分别为75.09%、74.44%、73.38%，同比分别变动-0.51龙头房企分化明显、-3.94、1.96个百分点，较9月权益比例变动-2.41、5.21、6.56个百分点。

可跟踪企业加权平均完成率为81.26%、恒大等完成率靠前：以1-10月累计完成情况看，根天风证券据披露销售目标的房企计算，有披露销售目标房企1-10月份实现累计销售额63986亿元，10月累计完成81.26%，2020年有披露销售目标房企2019年总销售72547亿元，2019年10月累计销售58741亿元，完成率80.97%，目前目标房企平均完成率略高于去年同期。

分企业表现看，中国恒大（97%）、雅居乐（93%）房地产行业10月百强房企销售点评、中国金茂（90%）、保利地产（88%）、招商蛇口（87%）、万科A（86%）、阳光城（85%）、华润置地（83%）、金地集团（83%）完成度较为靠前；其中，绿城中国荣升发展完成度低于70%。

投资建议：行业趋势有望由融资驱动规模增长转向至经营驱动质量增长，加之“因城施策”常态化，政策博弈10月单月同比增速提升的贝塔机会或逐步减少，行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。

可关注：资产负债表雄厚的企业，这类企业具备一定的加杠杆空间且在融资收紧下有望持龙头房企分化明显续享受融资端的溢价；权益比例较高的房企，具备权益比例调整区间以撬动空间；合作模式有特色及其优势的房企。

短期重点推荐：万科A、保利地产、金地集团、天风证券金科股份、城投控股、阳光城、招商积余、南山控股等；持续建议关注：1）优质地产：万科A、金地集团、保利、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设等；2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）商业及reits：南山控股、城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展。

风险提示：房屋价格大幅下滑，房屋去化不及预期，疫情二次房地产行业10月百强房企销售点评反弹。