安信证券-基础化工行业：油价下跌，DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨-201101

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■石油化工重点OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPE基础化工行业C产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。

推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业油价下跌（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。

每周行业动态更新■本周化工品价格指数上涨，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价上DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨涨；氯碱、化肥、磷化工、橡胶、塑料、氨基酸部分产品价格上涨。

本周中国化工品价格指数CCPI+0.6%；核心原料价格布油-10.3%，进口LPG-0.2%，国安信证券产LNG气+12.6%，烟煤+0.7%。

原料端，C2、C3多数产品价格下跌；制基础化工行业品端，氯碱、化肥、磷化工、橡胶、塑料、氨基酸部分产品价格上涨，维生素部分产品价格下跌。

■本周油价下跌，利比油价下跌亚原油供应恢复超预期，海外公共卫生事件倒逼决策。

本周油价下跌，布油结算价从41.8跌至37.5美元/桶（跌幅10.3%）、美油结算价从39.9跌DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨至35.8美元/桶（跌幅10.2%）；美国商业原油库存4.92亿桶（周环比+0.9%），美国原油钻井数221口（周环比+4.7%）。

供应端，本周沙特及OPEC再度表态称联合减产立安信证券场坚定不移，为市场注入信心。

同时美国墨西哥湾附近的热带风暴Zeta升级为飓风，仍有可能导致海上基础化工行业原油生产大面积停顿。

利比亚原油供应恢复速油价下跌度超预期，市场对此忧虑升温形成利空。

需求端，海外公共卫生事件加速恶化，欧洲多国宣布加强封锁，尤其是法DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨国宣布将进行全国性封锁，反映出事件严峻程度已开始倒逼决策。

政策面来看，特朗普安信证券已经承认，大选前难以就新版财政刺激政策达成一致，美元走强，对油价形成利空。

地缘政治来基础化工行业看，阿塞拜疆和亚美尼亚的武装冲突暂无威胁到石油行业的风险，对油价影响甚微。

重点化工品观点更新：■化工品价格涨跌幅：本周价格涨幅靠前的重要产品为液氯+31%、DMF+23%、顺酐+15%油价下跌、MAA+15%、三元乙丙橡胶(J-4045)+13%、苯酐+13%、苯乙烯+11%、聚合MDI+10%等。

本周价格跌幅靠前的重要产品为维生素A-13%、丙烯酸-12%、MDMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨MA-9%、环氧丙烷-7%、纯MDI-7%等。

■下游浆安信证券料采购良好，市场货源供应不足，DMF价格上涨。

本周DMF涨23.0%至13基础化工行业100元/吨。

需求端，下游浆料行业调价后，部分订单继续执行，行业开工率颇高，工厂采购力度持续加大形成需求支撑；供给端，主力工厂生产稳定负荷偏高，市场货源供应不足现象尚存，推油价下跌高DMF价格。

■外贸好转，内贸订单跟进，叠加局部供应减少，推DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨高顺酐价格。

本安信证券周顺酐涨14.7%至7800元/吨。

需求端，工厂外贸订单有好转，下游树脂有采购刚需下订单基础化工行业持续跟进形成利好；供给端，丁烷法开工正常，苯法外围运行不稳，局部供应量减少，导致现货供应紧张，形成供给端利好。

■海外装置检修叠加商务部征收油价下跌反倾销保证金，三元乙丙橡胶价格获供给端支撑。

DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨本周三元乙丙橡胶(J-4045)涨13.0%至16500元/吨。

需求端，下游企业零星补货；供给端，国内装置平稳运行，国外装置仍在检修中，此外中国商务部10月23日宣布对原产于美国、韩国和安信证券欧盟的进口三元乙丙橡胶征收反倾销保证金，保证金比率为12.5%-222.0%，导致供应减少，抬高三元乙丙橡胶价格。

■下游表基础化工行业现一般，邻法现货供应紧张，苯酐价格上涨。

本周苯酐涨1油价下跌2.5%至6300元/吨。

需求端，下游采购积极性不高，成交量表现一般；供给端，因预售订单量大，华东邻法苯酐现货供应紧张形成利好，带动萘法苯酐同样上涨，全国苯酐装置周开工67.47%，其中邻法周开工率66.66%，萘法周开工率DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨68.45%。

■下游进入传统旺季安信证券，库存下降叠加供应减量预期，苯乙烯价格上涨。

本周苯乙烯涨基础化工行业10.5%至7125元/吨。

需求端，受传统制造业旺季带动，家电消油价下跌费提升，下游刚需支撑强劲；供给端，企业库存、社会库存保持下降，此外存在11月国内供应减量以及进口到货量萎缩预期，形成苯乙烯价格支撑。

■下游刚需采购，供方多上调月度价格指引，聚合MDI价格DMF、顺酐、三元乙丙橡胶、苯酐、苯乙烯、聚合MDI等产品价格上涨上涨。

安信证券本周聚合MDI涨9.7%至23800元/吨。

需求端，下游多集中交投于纯刚需采购；供给端，本周供方月度价格指引多已公布，亨斯迈新月挂牌价格23600元/吨，较前期上调4000元/吨，万华化学新月指导价25000元/吨，较前期上调5400元/吨，巴斯夫新月指导价格25000元/吨，较前期上调3000元/吨，一口价不低于24000元基础化工行业/吨，此外工厂控量供应，市场库存紧张，推高聚合MDI价格。

■风险提示：原料价格波动、下游需求油价下跌不及预期等。