天风证券-农林牧渔行业2020年第44周周报：三季报后，如何看待农业板块投资机会？-201101

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1、本周农业上市公司发布三季报披露完成，以申万农业分类来看前三季度净利润，37家公司业绩同比增速超50%天风证券，主要分布在三大板块，1）数量最多的是生猪养殖板块，受益1-9月猪价高位，叠加出栏同比增长，多家养猪公司业绩大幅增长，但受出栏结构、成本控制差异等方面影响，头均盈利、成本分化，预计Q4猪价仍将保持相对高位，且预期出栏增速环比进一步提升，养猪公司业绩高增可期；2）种植板块（包括种业、糖业）部分公司，登海种业同增385%、荃银高科同增118%等，预计受极端天气及养殖需求增加影响，大宗农产品等价格有望继续上涨，相关种业公司业绩或进一步改善；3）饲料相关板块，受益营收增长叠加鸡肉原材料价格同比下降，宠物类公司高增长，佩蒂同增167%、中宠同增108%；水产料龙头海大集团同增47%；4）动保板块整体增长显著，受益禽苗高增长、叠加猪用疫苗恢复，中牧股份、瑞普生物、普莱柯、科前生物均同比增长65%-80%区间；生物股份同增19%。

此外，还有多家公司业绩同比下降，主要是禽养殖板块的部分公司，去年禽养殖历史性景气，产能快速扩张导致今年供给过剩，禽价下行，特别是上游苗种类Q3现亏损，成本下降、食品开拓的圣农发展单3季度仍实现4.7亿盈利，预计禽养殖产能正处于逐步去化中，底部反转仍需明年，重点关注消费属性强，鸡肉及深加工占比较农林牧渔行业2020年第44周周报大的个股机会。

2、种植产业链：本周全国玉米均价继续高位上涨，据据wind数据，玉米现货平均价从10月23日的2523元/吨上涨到10月30日的三季报后2535元/吨。

我们预期饲用等需求增长，叠加拉尼娜气候预期下包括全球豆如何看待农业板块投资机会？类产量或受影响，预期多品类大宗农产品价格仍存上涨空间，种植产业链有望迎来景气上行。

往四季度看，我们预计一方面农业政策面有望偏暖，另一方面农产品价格或继续上天风证券行，为板块带来良好的投资机会，重点推荐：1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。

转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级农林牧渔行业2020年第44周周报或加速。

重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃三季报后银高科】、【登海种业】等。

2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽如何看待农业板块投资机会？视的低估值农资龙头。

复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，天风证券预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。

3）农林牧渔行业2020年第44周周报白糖：底部已现，拐点或将到来。

全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价三季报后格或迎趋势性拐点。

重点推荐如何看待农业板块投资机会？【中粮糖业】。

4）农业基建：加快建设高标准农田，提高农田生产能力，根据国家规划2018-2020年高标准农天风证券田建设面积约8000万亩/年，2021-2022年规划建设面积为1亿亩/年，重点推荐行业龙头【大禹节水】。

5）农垦：培育新型农业经营主体，加快农业生产经营农林牧渔行业2020年第44周周报现代化。

种植业领域推进适度规模经营，发挥农垦的基础作用，关注苏垦三季报后农发、北大荒。

种业：粮食安全的基如何看待农业板块投资机会？石，转基因政策或加速。

3、动保：长期趋天风证券势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。

规模猪企出栏规模或加速，农林牧渔行业2020年第44周周报动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。

重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工三季报后艺、渠道显著领先）；其次天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物、科前生物等。

4、生猪养殖：业如何看待农业板块投资机会？绩加速释放，继续推荐。

从9月上市公司生猪出栏情况看，生猪出栏环比提速显著，新希望环增47%、天康生物环增58%、天邦股份环增66%；我们认为四季度天风证券猪价或将高位维持，叠加上市公司的出栏量继续改善，预计四季度上市公司业绩持续环比高增长。

继续重点推荐：【新希望】、【牧原股份】；【正邦科技】农林牧渔行业2020年第44周周报、【天邦股份】；【天康生物】、【中粮肉食】。

5、农业绩优股：三季报后【海大集团】。

中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随如何看待农业板块投资机会？消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。

风险天风证券提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。