安信证券-用友网络-600588-云收入高增，向云而生-201031

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■事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入46.19亿元，同比下降7.8%，实现归母净利润-1560万元，安信证券同比下降103.5%；实现归母扣非净利润-5578万元，同比下降132.1%。

公司三季度单季度实现营业收入16.用友网络69亿元，同比下降1.6%，实现归母净利润-4120万元，同比下降16.32%。

■点评：公司业600588绩受新冠疫情影响。

上半年的新冠疫情使得部分大中型企业客户采购延后，一些小微企业客户云收入高增谨慎、减缓采购，部分项目现场实施工作被动延后，对公司收入造成了不利影响。

2020年三向云而生季度，公司积极抢抓市场机遇，落实追赶项目进度，单季度收入同比基本持平。

云业务收入继续高增安信证券，软件业务下滑趋势减缓。

前三季度公司云服务业务（不含金融类云服务业用友网络务）实现收入13.8亿元，同比增长76.4%，继续保持高速增长态势；软件业务实现收入23.84亿元，同比下降26.6%。

第三季度单季度公司云服务业务实现收入6.3亿元，同比增长102.6%；软件业务实现收入7.97亿元，降幅收窄至600588-20.1%。

云收入高增云业务质量有所提升。

公司云业务的客单价有所向云而生提升，续约率保持稳定。

前三季度公司大中型企业云服务收入同比增长71.7%，三季度单季大中型安信证券企业云服务收入同比增长93%。

云生态建设如火用友网络如荼。

目前，用友云市场应用商城入驻伙伴超过7500家、入驻产品及服务超过11000个，上市80余款云600588生态融合型产品。

■投资建议：云收入高增预计2020-2021年EPS分别为0.14元、0.41元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：云向云而生计算发展不及预期，公司业务发展不及预期。