民生证券-三季报影响消退，策略主题延续“布局”思路-201102

《民生证券-三季报影响消退，策略主题延续“布局”思路-201102（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-三季报影响消退，策略主题延续“布局”思路-201102（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

月度策略：向景气度低位修复且有望延续到明年春季行情的板块倾斜1、市场接下来所处的阶段是：三季报带来的波动逐步减弱，开始进入较长时民生证券间的业绩空窗期，今年业绩一般但预期明年业绩向好的板块和个股将会有所表现，但四季度资金天然存在避险需求，正负面交错之下，维持结构性行情的判断。

2、本月主要关注的正面因素：经济复苏、北向资金、十四五规划3、本月主要关注的负面因素：美国大选、海外疫情、宏观流动性行情观察：可选消费和服务业可能成为下一阶段的市场主线今年受疫情影响，不同行业间景三季报影响消退气度回升的间隔差距较正常年份明显拉大，市场行业轮动的主线整体上是跟着经济的结构性修复节奏走的。

到了10月下旬，微观上可以观察到，低位的整车股开始表现，甚至行情有向可选消费大板策略主题延续“布局”思路块蔓延的迹象。

服务业和可选消费民生证券板块既有景气度持续修复的基本面支持，估值也更合理，很可能成为下一阶段市场的主线逻辑。

配置建议回顾过去的十三季报影响消退月份，季报表现成为了决定个股涨跌幅的主导因素。

进入十一月，季报影响将开始减退，配置上建策略主题延续“布局”思路议抓住两个关键词：“估值切换”和“景气度低位回升”。

呼应我们在十月中旬提出的“回调无需过分担忧，布局民生证券是当前的策略主题”，对估值合理，景气度低位修复且有望延续至明年春季行情的板块仍然需要把握时机，继续布局，并在布局的过程中逐步验证景气度修复的线索并提高配置占比。

推荐：一是前期回调较为充分的消费电子，二是受益于消费和服务业回暖的家电/酒店/旅游/超市/航空，三是大金融板块里的保险/优质银行和券商个股，虽然四季度的策略主题是布局，但高景气板块仍会反复演绎，与前期不同三季报影响消退，随着四季度的逐步深入，各板块会逐步完成估值切换。

高景气板块在结构上推荐向明年业绩增速更具确定性的龙头集中，同时部分还没有完成估值切换，且明年业绩增速较好的个股也策略主题延续“布局”思路值得继续配置。

推荐光伏/锂电民生证券/汽车。

三季报影响消退风险提示海外经济恶化，中国信用环境收紧，数据和模型存在局限性。