天风证券-医药生物行业：数据会说话，追溯看我国专科医疗服务发展趋势-201101

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医药生物同比上涨2.79%，整体表现强于大盘本周上证综天风证券指下跌1.63%，报3224.53点，中小板上涨1.71%，报8967.11点，创业板上涨2.12%，报2655.86点。

医药生物同比上涨2.79%，报11810.92点，表现强于上证4.42个pp医药生物行业，强于中小板1.08个pp，强于创业板0.67个pp。

全部A股估值为15.69倍，医药生物估值为48.83倍数据会说话，对全部A股溢价率为211.21%，处于历史较高水平。

本周专题：数据会说话，追溯看我国专科医疗服务发展趋势受益我们人口基数大、消费能力不断提升以及健康意识不断增强等，我国专科医疗服务迎来了蓬勃追溯看我国专科医疗服务发展趋势的发展。

回顾我国专科医疗服务历程，各细分领域展示出来较强的增长潜力：首先我国专科医院2008-2018年十年增加3944家，十年复合增速达到8.7%，其中民营专科医院发展劲头尤其强劲，十年复合增速达到13.77%，成为我国医疗服务领域的重要补充；其次，2018年我国专科医院诊疗人次达到天风证券3.56亿人次，2014-2018年复合增速为8.28%；2018年住院病人手术人次512万，2014-2018年复合增速达到14.4%，从需求端旺盛。

最后从各细分领域来看，近年来眼科医院、美容医院、口腔医院、康复医院数量表现了快速的增长，而从诊疗人次增速来看，美容院、血液病医院、眼科医院、心血管医院、口腔医院、肿瘤医院等细分领域在专科医药生物行业医院中排名靠前。

专科院数量、服务人次近年来均保持了快速增长，从细分来看，眼科、口腔等具备“刚需+消费”双属性的领域具备较强的增长潜力，今年三季度，疫情影响逐步消减，各专科医疗服务机构迎来良好恢复态势，预计数据会说话四季度将持续处于良好恢复趋势中，建议关注爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖、盈康生命等。

行业观点预追溯看我国专科医疗服务发展趋势判：医药三季报完美收官，继续重点高景气赛道本周医药板块行业三季报完美收官，整体表现优异，部分细分赛道依旧延续了高速增长态势，全年来看，依旧是有不俗的表现。

我们建议，当前时点依旧重点关注高景气度赛道，比如医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创天风证券新药及产业链。

1、医疗器械领域：建议关注迈瑞医药生物行业医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。

2、疫苗板块：新冠疫情下，建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新、华兰生物；3、医疗服务：二季度迎来较快恢复，重点关注：爱尔眼科、通策医疗等；4、连锁药店，当前背景下渠道价值凸显，重点关注：大参数据会说话林、益丰药房、老百姓、一心堂等；5、创新药：创新药企业上半年受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑，随着门诊量逐步恢复，建议关注恒瑞医药、贝达药业；6、创新药产业链，新冠疫情下海外客户转单明显，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。

11月金股：智飞生物（300122.SZ）、大参林（603233.SH）、众生药业（002317.SZ）智飞生物（300122.SZ）：公司HPV疫苗持续高增长，自有产品完成优化升级，EC试剂、微卡疫苗等自主追溯看我国专科医疗服务发展趋势大产品有望开启公司发展新阶段。

公司渠道、销售能力强，且不断拓展研发，推动新冠疫天风证券苗研发，产品储备丰富，预计公司2020-2022年EPS分别为2.01、2.67及3.35元。

大参林（603233.SH）：连锁药店行业景气度高，未来随着带量采医药生物行业购等政策的持续推进，终端价值还将进一步提升。

公司是华南地区医药零售龙头，管理能力优秀，随着新开门店与并购门店持续贡献业绩，公司业绩有望继续保持稳步增长，我们预计2020数据会说话年公司业绩保持良好增长趋势，省外拓展稳步推进，市场占有率将进一步提升。

众生药业（002317.SZ）：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并且较早进行创新药布局，追溯看我国专科医疗服务发展趋势有望转型成功。

公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆有创新布局，流感新药ZSP1273二期临床试验获得了积极结果，10月获天风证券批III期临床伦理。

随着公司流感新药III期临床大规模入组预期，未来数据发布及报产预期，有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功稳健组合（排名不分先后，滚动调整）丽珠集团，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药医药生物行业业，乐普医疗，沃森生物，健康元风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性。