国盛证券-联创电子-002036-光学产能逐步释放，车载业务卡位布局-201101

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2020前三季度，公国盛证券司营业收入56.56亿元，同比上升32.54%。

其联创电子中核心光学业务发展顺利，同比增长41.64%，手机镜头及影像模组增长44.26%，毛利率上升3.64%。

公司2020Q3归母净利润1.20020363亿元，同比增长20%。

2020Q3，公司营业收光学产能逐步释放入31.5亿元，同比增长97.11%。

其中光学高清广角镜头扭转上半年受疫情影响销量下降的情况，车载镜头、无人机镜头等领域发展势头良好，三季度完成华为、大疆、法雷奥等多个新增大客户和新增项目的导入并开始量产出货，增长明显，单季度销售收入同比增长13.09%，车载车载业务卡位布局项目销售收入单季度同比增长300%。

手机镜头及影像模组销售收入单季度同比增长93.40国盛证券%，光学镜头配件销售收入单季度同比增长921.96%。

车载联创电子业务卡位布局，有望逐渐起量。

公司辅助安全驾驶（ADAS）镜头目前已通过与安波福、法雷奥、麦格纳、采埃孚、大陆等世界知名的Tier1厂合作，获得如奔驰，宝马002036，特斯拉，沃尔沃、大众等全球十几家主流车企和国内外知名新能源汽车厂订单。

公司的车载镜光学产能逐步释放头被核心方案商认可，在Tier1厂中被广泛采用，将逐步在今年四季度和2021年度量产出货。

2021年-2025年在手订单饱满，如与安波福、采埃孚、法雷奥在该期间的车载业务卡位布局订单都超过5亿元，总订单近30亿元。

定增加码投入光学，把握未国盛证券来5G、汽车市场机会。

公司拟定增募集不超过22亿元投入于联创电子手机镜头、车载镜头及影像模组。

基于对未002036来5G市场、车载市场的判断和信心，定增项目全部投入光学核心赛道，打造光学镜头新龙头。

基于公司深厚的技术积淀，在车载镜头、手机镜头、高清镜头等领域的持续研发投入光学产能逐步释放和市场开拓，中短期看消费电子业务起量，长期看车载业务卡位优势，定增加码光学业务，业绩有望迎来持续增长。

预计公司2车载业务卡位布局020~2022年归母净利润分别为2.66、4.85、7.10亿元。

国盛证券维持“买入”评级。

风联创电子险提示：下游需求不及预期、新产品拓展不及预期、供应链风险。