开源证券-宏观经济专题：促消费政策加码-201101

《开源证券-宏观经济专题：促消费政策加码-201101（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-宏观经济专题：促消费政策加码-201101（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

促消费政策加码，线上线下加快开源证券融合、增加公共基础设施供给举措“长短皆宜”9月以来，新一轮促消费政策密集落地，着重释放服务消费潜力、兼顾实物消费升级。

伴随疫情压制逐步减弱，居民消费持续改善，三季度人均消费支出已回归增长（1.4%）；但不同类型消费修复明显分化宏观经济专题，衣食住行等均已恢复增长、但教育文娱、生活服务同比跌幅仍在10%左右。

这一背景下，9月以来中央加大对服务消费支持力促消费政策加码度，兼顾促进超龄大家电更新换代、秋冬应急物资储备等实物消费。

本轮促消费举措与开源证券2018年底以来的促消费政策思路一脉相承，通过加大线上线下融合、鼓励创新业态，释放居民服务消费潜力。

以20宏观经济专题18年9月国务院文件为标志，我国促消费政策思路明显变化，从过往直接刺激实物消费转向通过供给端“提质扩容”释放消费潜力，服务消费、线上消费成为重点。

本轮促消促消费政策加码费，一方面要求加快医教文娱线上线下融合，另一方面鼓励拓展文旅消费、激活消费意愿。

实物消费升级政策也有兼顾、且不乏“亮点”开源证券；促家电更新、物资储备的同时，明确对症公共供给不足“痛点”。

本轮促消费创新性启动“大家电宏观经济专题安全使用年限提醒”活动，促进更新需求释放；据中国家电协会的预测，2020年将有1.6亿台家电产品达到安全使用年限。

值得关注的是，政策明确提出加快老旧小区、增加地下停车场建设等，直击近年来居住促消费政策加码消费领域“痛点”，后续推进情况值得关注。

短期来看，实物促消费政策见效可能相对开源证券更快，家电和医药消费或将进一步修复。

从可选消费品需求的修复情况来宏观经济专题看，三季度汽车销售高速增长、而家电和装修材料等后地产消费品修复相对滞后。

考虑到二、三季度或是房屋集中交付期，家电家具促消费政策加码等需求或将逐步释放。

从京东和天猫双十一的预售额来看，家用电器增速位于前五，消费需求较为旺盛开源证券；此外，秋冬储备需求下，医药预售额增长也较快。

中长期而言，线上线下融合、增加公共基础宏观经济专题设施供给举措“长短皆宜”，有助于释放长期消费潜力。

近年来，网上零售的快速增促消费政策加码长主要体现在实物消费领域，而服务消费占比总体偏低、不足两成。

伴随以5G为代表的新一代信息基开源证券础设施的加快建设、新技术的推广应用，线上教育和娱乐、远程办公等服务消费需求有望加快释放。

2宏观经济专题020至2025年，5G商用直接带动的经济总产出可能达10.6万亿元。

实物消费“结促消费政策加码构升级”将是长期趋势，高能级城市耐用品消费转向节能、环保；低线城市及农村大众消费品增量需求仍大。

伴随我国居民消费能力提开源证券升，传统家电、普通汽车需求增长最快的阶段可能已经过去，但不同地区、不同群体需求或将明显分化。

以汽车为例，当前农村汽车保有量仅22.3%、仅为城镇的一半左右，未宏观经济专题来或仍存较大增量空间；高能级城市的新能源汽车销量，或将保持较高增速。

风险提示：海外宏观经济或监管政策出现重大调促消费政策加码整；疫情出现超预期变化。