西部证券-传媒行业周报：芒果Q3业绩超预期，猿辅导再获22亿美元融资-201101

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芒果3Q业绩超预期，新综艺《姐姐的爱乐之程》首期播放西部证券量登顶榜单。

公司1-9月实现归母净利16.12亿元，同比增长65%；Q3实现归母净利5.09亿元，传媒行业周报同比增长197.4%，超出此前市场预期。

预计广告收入主要由《乘风破浪的姐姐》贡献，该节目广告主总数超过40家，是近两年芒果Q3业绩超预期单节目招商个数最多的综艺节目。

预计会员数超3000万，较年猿辅导再获22亿美元融资初（1837万，1H2766万）增长60%+。

《姐姐西部证券》单期会员播放次数均在8000万次以上，剧集方面，Q3上线的独播剧《以家人之名》《亲爱的自己》单月播放量在骨朵榜单上均位居TOP3。

新团综《姐姐的爱乐之程》招商单价和以往的网综比接近翻倍，首期于10传媒行业周报月30日台网两端上线，31日登顶骨朵全部综艺单日播放量排行榜第一名，热度较高；会员播放量超过6200万。

预计该节目将在Q4及明年年初持续为公司贡献广告和芒果Q3业绩超预期会员收益。

继续推荐芒果超媒（3004猿辅导再获22亿美元融资13.SZ）。

猿辅西部证券导、作业帮再获融资、字节推出大力教育品牌，K12在线短期竞争加剧。

本周，猿辅导正式对外宣布，公司于近传媒行业周报期已完成G1和G2轮共计22亿美元融资，融资完成后猿辅导估值155亿美元。

与此同时，作业帮也完芒果Q3业绩超预期成了新一轮融资，约7-8亿美金，投后估值110亿美元。

29日，头条正式推出线教育品牌“大力教育”，并猿辅导再获22亿美元融资推出相应的智能硬件产品。

今年以来，为了在西部证券疫情期间收获更多流量，从而转化为正价付费学员，各K12在线教育机构营销大战激烈，广告投放均创新高。

伴随着头部企业猿辅导、作业帮再获融资、具有流量资源的头条发力在线教育，传媒行业周报我们认为中短期内各家广告投放依然将处于较高水平，由于流量具有稀缺性，新客的获客成本大概率持续上行。

随着品牌口碑的建立、在线学习习惯的养成，转介绍等口碑宣传、正价班留存率提升芒果Q3业绩超预期将摊薄平均的获客成本。

短期看，有流量优势的企业有望在获客成本上低于竞争对手，但长期看公司的产品力依然是猿辅导再获22亿美元融资核心竞争力，教研能力、对辅导老师的管理能力强的企业有望在长期竞争中胜出。

建议关注在线教育头部企业好未来（TAL.N）、跟谁学西部证券（GSX.N）。

一周行业表现：上证综指下滑1.63%，深证综指下滑0.11%，传媒（申万）收于788.44点，下滑2.41%，跑输上证综指0.78个传媒行业周报百分点。

从行业内部来看芒果Q3业绩超预期，影视指数下滑6.48%，动漫指数下滑10.54%，游戏指数下滑1.81%，出版指数下滑4.09%，广播电视指数下滑5.54%，广告营销指数下滑2.29%。

风猿辅导再获22亿美元融资险提示：招生不及预期，游戏收入不达预期，行业竞争加剧，政策风险。