国盛证券-金科股份-000656-销售增长稳定，负债指标改善-201101

《国盛证券-金科股份-000656-销售增长稳定，负债指标改善-201101（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-金科股份-000656-销售增长稳定，负债指标改善-201101（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月30日国盛证券，公司发布2020年三季报。

营收增长强劲，金科股份销售费用大幅下降。

报告期内，公司实现营业收入477.26亿元，同比增长10.47%；实现归母净利润为44.37亿元，000656同比增长11.46%，实现归母扣非净利润40.7亿元，同比增长0.64%；实现基本每股收益0.83元，较上年同期增长12.16%。

盈利能力方面，公司毛利率为25.18%，较去年同销售增长稳定期下降4.92个百分点；销售期间费用率同比下降1个百分点至9%。

前三季度预收款项与合同负债共计1539.5亿负债指标改善元，较上年末增长34.23%，覆盖2019年销售收入2.27倍，收入确认锁定度高。

销售国盛证券稳步增长。

公司前三季度实现销售金额约1473亿元，同比增长17%；销售面积1421万平方米，同比增长14%金科股份；销售均价10365.9万元/平方米，同比增长3%。

单季度来看，一二三季度的销售金额分别为264、600006564和606亿元，同比分别为-11.7%、17.3%和37.4%；销售面积分别为271、589和562万方，同比分别为-14.2%、12.6%和37.4%，二季度之后随着疫情逐步得到控制，销售强势复苏，带动累计销售额持续增长。

拿地力销售增长稳定度加大，土储分布均衡。

公司前三季度拿地金额740亿元，同比增长21%，为同期销售金额的50.2%；权负债指标改善益拿地金额433亿元，拿地面积1995万平方米，同比减少18%，为同期销售面积的140%；拿地均价3709元/平方米，地售比达到36%，与去年同期持平。

新增土储一二三线城市占比分别为0.48%、47.55%和51国盛证券.97%。

城市群分布来金科股份看，主要集中于成渝城市群、长三角城市群、中原城市群和长江中游城市群，占比分别为17.9%、13%、12.4%和12.1%。

多项000656负债指标下降，仍有较大财务风险。

截至报告期末，公司总资产规模3832亿元，同比增长19.17%；公司资产负债率为83.67%，较去年同期减少0.2个百分点；净负销售增长稳定债率为112.2%，较上年同期减少32.1个百分点，公司净负债率显著改善；现金短债比为1.02，较去年略降；剔除预收账款的资产负债率为72.7%，较去年同期下降2.1个百分点。

投资建议：我们预测公司20/21/22年营收为872亿元/1069亿元/1294亿元，营收增速为28.7%/22.5%/21.1%，归母净利润为72亿元/87亿元/负债指标改善97亿元，归母净利润增速为27.7%/19.8%/12.0%。

公司业绩稳定，维持国盛证券“买入”评级。

风险提示：结算进度不金科股份及预期。

毛000656利率下降超预期。

行业及融资政策收紧超销售增长稳定预期。

疫情影负债指标改善响超预期。