华安证券-长安汽车-000625-业绩符合预期，各业务板块全线复苏-201101

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业绩简述：公司公布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营收558亿元，同比增长24%；实现归母净利润35亿元，同比增长231%；其中2020Q3实现营收231亿元，同比增长51%，实现归母华安证券净利润8.8亿元，同比增长310%。

业长安汽车务板块全线复苏，盈利能力稳步恢复2020Q3长安汽车总体销量54万辆，同比增长34%。

合资品牌000625方面，长安福特销量3.8万辆，同比增长72%，2020Q3合资品牌贡献投资收益3.1亿元。

自主方面，CS75Plus业绩符合预期、逸动Plus等车型延续强势表现，UNIT上市以来销量保持强势，月销超过万辆。

2020前三季度公司毛利率为11.2%，同比下各业务板块全线复苏滑0.6个百分点，主要为上半年贵金属涨价以及保供等因素影响。

2020Q3毛利率为13.9华安证券%，同比增长2个百分点。

前三季度期间费用率为11.7%，同比下降2长安汽车.6个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别同比变动-2.6%/-0.1%/+0.1%。

车型周期延续强势，多品牌进入上升通道自主方面，CS75Plus、逸动Pl000625us等车型延续强势表现，同时UNI-T上市以来销量表现靓丽，实现单月销量破万，后续公司将逐步完善UNI系列产品线，进一步提升公司整体产品竞争力。

与此同时，长安全新动力平台的陆续上市，在业绩符合预期提升产品竞争力的同时，进一步降低产品的成本，从而实现销量和利润的弹性增长。

合资方面，2020年长安福特推出锐际、探险者、林肯品牌等多款重磅车型，产品线的布局各业务板块全线复苏将进一步完善，销量拐点已现。

投资华安证券建议：预计公司2020-2022年EPS分别为1.09元、0.98元和1.07元。

维持“买入长安汽车”评级。

风险提000625示：汽车销量不及预期；新车型上市进展不及预期等风险。