粤开证券-大势研判：外部扰动因素将尘埃落定（附三季报点评）-201101

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大粤开证券势研判11月随着海外不确定性因素水落石出，对风险偏好有望形成支撑，国内上市公司三季报披露完毕，即将进入业绩的空窗期。

十四五规划将明确中长期发展路线和主导产业大势研判，重点关注新能源行业的长期发展。

配置方面，随着国内疫情的缓解，必选消费品优外部扰动因素将尘埃落定（附三季报点评）势相对减弱，在四季度基金业绩排名结束之前，银行、汽车、家电等低估值顺周期板块具备较高安全边际，有望受到资金青睐，而在外围扰动落地之前，科技板块的不确定性较高，建议投资者关注以下主线：（1）顺周期方向，把握补库存、经济复苏主线。

比如军工上粤开证券游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备；（2）围绕“十四五”规划，双循环与自主可控等方向，包括新能源行业、数字经济、半导体、软件设计、高端设备等竞争格局长期向好的行业龙头；（3）三季报业绩兑现且景气趋势能够延续到明年的方向。

大势研判外部扰动因素将尘埃落定外部扰动未落地是影响海外股市的主要因素。

海外疫情反复的冲击有限，外部扰动因素将尘埃落定（附三季报点评）有望提升A股在全球资产配置中的相对吸引力。

大粤开证券选即将尘埃落定，预期落地将改善市场情绪。

（1）短期来看，大选结大势研判果的落地有望带来全球风险偏好回升。

拜登与特朗普的态外部扰动因素将尘埃落定（附三季报点评）度差异主要体现在对待能源与税收的态度上。

粤开证券特朗普的态度为“能源独立与减税”，拜登为“清洁能源计划与加税”。

若拜登获胜，民主大势研判党人主导的大规模财政刺激计划落地预期将会提振市场情绪；若特朗普获胜，减税政策将减轻对市场利率上行的担忧。

（2）中外部扰动因素将尘埃落定（附三季报点评）长期来看，双方对待税收的态度以及产业政策方向不同。

如果特朗普连任，减税政策粤开证券延续，美联储的低利率或将延续，为全球资产泡沫提供支撑。

特朗普减税政策的主要受益群体为科技企业和富人阶层，将利好大势研判美股科技龙头。

而若拜登当选，进入加税周期，美联储可能提前结束降息周期，可能对美股估值造成一定影响外部扰动因素将尘埃落定（附三季报点评），A股中外资持股比重较高的消费板块可能会面临估值下调风险，同时拜登积极的财政政策将提升通胀预期，将利好周期和新能源板块。

三季度业绩点评A股上市公粤开证券司2020年三季报基本披露完毕，整体来看，A股三季度业绩继续改善。

三季度单季全部A大势研判股/金融/非金融盈利增速分别为+18.1%/+3.0%/+33.4%，环比大幅改善30.7/26.3/34.7个百分点。

分外部扰动因素将尘埃落定（附三季报点评）板块来看，三季度中小板净利润累计同比+14.8%，环比上升6个百分点；创业板净利润累计同比+21.5%，环比上升4.6个百分点；科创板净利润累计同比+51.2%，环比上升27.8个百分点。

申万一级行业中，归母净利润增速边际改善较大的行业为休闲服务、采掘、化工、交运、非银金融等；归母净利润增速维持高位的行业为综合粤开证券、电气设备、农林牧渔、汽车、医药生物等。

风险提示：政策推进不及预期、疫情防控不及大势研判预期。