华西证券-金科股份-000656-业绩稳增，销售靓丽-201101

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事件概述金科股份发布2020年三季报，公司前三季度实现营收477.3亿元，同比+10.5%，实现归母净利润44.4亿元，同比华西证券+11.5%。

业绩稳健增长，盈利小幅下降2020Q1-3公司实现营业收入477.3亿元，同比增长10.5%，归母净利润44.4亿元，同比增长11金科股份.5%，业绩稳步提升。

报告期内，公司净利润增速高于营收增速主要系实现投资净收益7.4亿元，000656同比增长341.1%。

盈利能力方面，公司净资产收益率、销售毛利率及分别为14.07%和25.18%，较上年同期下降2.12业绩稳增pct、下降4.92pct，公司盈利能力略有下降，但总体保持稳定。

销售稳步提升，重点布销售靓丽局中西部2020Q1-3公司实现销售金额1473亿元，同比增长17.4%；公司积极面对疫情影响，推出系列营销措施，充分挖掘销售资源，推动销售工作高质量发展。

公司新增计容建面1995.华西证券3万平方米，同比下降18.4%。

从新增土储的区域分布来看，公司在长三角、珠三角、京津冀和中西部地区的面积占比分别为24%、2%、11%金科股份和63%。

公司主要以中西部为主，逐000656渐向东南部扩展，布局更趋均衡。

杠杆水平优化，短债风险可控截至报告期末，公业绩稳增司剔除预收账款后的资产负债率为43.50%，较去年同期下降4.53pct，净负债率为112.23%，较去年同期减少32.10pct，财务状况向好。

此外，公司在手货币资金32销售靓丽3.1亿元，现金短债比为1.02，短期偿债风险低。

投资建议金科股份业绩快速增长，销售靓丽，土储资源丰富，财务状况良好华西证券，激励机制完善。

我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为1.36/1.62/1.91元，对应P金科股份E为5.7/4.8/4.1倍，维持公司“买入”评级。

风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货000656减值准备影响业绩。