民生证券-传媒行业周报：腾讯视频未来三年内容投入近千亿，《侍神令》定档大年初一-201102

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一周行情：本周传媒民生证券（申万）指数整体下降2.41%，同期沪深300下降0.49%，板块跑输沪深300指数1.92个百分点，位列所有板块第18位。

本周涨幅排名前五位的个股分别是科斯伍德（15.15%）/中信出版（10.76%）/文化长城（9.87%）/因赛集团（9.48%）/*ST中昌传媒行业周报（9.45%）。

数知科技（-19.72%）/电声股份（-18.96%）/华谊兄弟（-18.38%）/中青宝（-腾讯视频未来三年内容投入近千亿17.77%）/联建光电（-16.69%）领跌。

截至本周五（2020年10月30日），指数市盈率为39.89，低于历史均值（2014年至今）47.85；当前传媒（申万）板块相比沪深30《侍神令》定档大年初一0估值溢价率为178%，低于历史估值溢价率均值（289%）。

行业要闻：腾讯视频V视界大会于上海举办，预计未来三年对内容投入近千亿：10月27日，腾讯视频2021年V视界大会在上海举行，腾讯影业副总裁、企鹅影业CEO孙忠怀在大会表示，未来三年腾讯视频对内容投入预算近千亿规模，同民生证券时希望腾讯视频未来在长视频行业占据50%以上市场份额。

哔哩哔哩传媒行业周报电竞浙江总部落地余杭，电竞生态建设按下加速键。

10月30日，哔哩哔哩电竞浙江总部启动仪式在杭州余杭区腾讯视频未来三年内容投入近千亿未来科技城正式举行。

B站CEO陈睿现场表示，“过去几年，我们一直在电竞领域做积《侍神令》定档大年初一极尝试。

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”华谊兄弟出品电影《侍神令》定档大年初一：《侍神令》改编自《阴阳师》，由陈坤、周迅、陈伟霆等主演，李传媒行业周报蔚然执导，华谊兄弟出品，影片将于2021年2月12日（大年初一）于院线上映。

投资建议游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游腾讯视频未来三年内容投入近千亿戏催化+20Q3总体游戏产品线优异+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现，再次重申买入机会。

推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互《侍神令》定档大年初一娱、吉比特等。

电商板块：疫情期间直播电商民生证券和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。

建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营传媒行业周报销代理龙头）和芒果超媒（拟引入战略投资者，并定增45亿用于内容库建设）。

电影板块：对于电影票房：我们预计2020全年电影票房腾讯视频未来三年内容投入近千亿200亿收官，从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。

对于银幕增速：疫情导致供给《侍神令》定档大年初一端银幕增速大幅下滑，根据灯塔数据，截至10月5日全国银幕数在71070块，相比年初增长4%，增速相比往年大幅下滑，我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。

对于行业格局：根据艺恩数据，疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%，我们认为中长期电影民生证券市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好头部影投公司，建议关注万达电影（院线龙头，《唐人街探案3》定档2021年春节档）、横店影视（运营效率最高）、中国电影（牌照优势明显，管虎导演《金刚川》10月25日上映）。

风险提示疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业传媒行业周报绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。