东方证券-汇顶科技-603160-营收和研发费用创单季新高-201031

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核心东方证券观点前三季度营收和归母净利润分别为51.3和11亿元，同比分别增长10%和-36%，前三季研发费用12.9亿元，同比增长高达79%。

三季度汇顶科技单季营收20.7亿元，创历史新高，同比增长16%，毛利润10.8亿元，同比基本持平，研发费用超过4.5亿元，创新高，为新品布局和长期增长打下基础，归母净利润超5亿元。

指纹方案竞争力持续：除了国内手机厂商，汇顶光学指纹芯片陆续在三星A系列和S系列轻旗舰获得应用，截止10月底，汇顶的光学指纹方案已用于177款机型，其中34款机型采用了汇顶独家商用603160的超薄光学指纹方案。

汇顶也引营收和研发费用创单季新高领了侧边电容指纹行业趋势。

手机相关新产品单价提升空间大：苹果已在iPadPro和iPhone12高端机型配置3东方证券DToF，3DToF实现摄像头的立体视觉，在拍照多点对焦、测量、游戏娱乐等方面前景广阔，有望获得安卓手机厂商的应用。

ToF也是实现AR功能的重要硬件汇顶科技，将在AR眼镜、头盔等获得广泛应用。

ToF单价远高于汇顶现有产品，603160作为国内领先的ToF方案商，汇顶有望受益于ToF大趋势。

汇顶也营收和研发费用创单季新高已通过并购NXP相关事业部进入手机音频芯片和方案业务。

IoT等新产品长期空间广阔：汇顶已通过收购德国DC东方证券T获得世界级的图像信号处理（ISP）研发团队和超大规模SoC、FPGA、嵌入式软件和系统等领域的技术。

LEAudio蓝牙具有功耗低等优势，汇顶汇顶科技在全球首家演示TWS耳机LEAudio方案，有望在TWS蓝牙芯片领域弯道超车，汇顶也是极少数供应多颗TWS耳机芯片的设计公司，包括：触控与入耳检测、心率传感器、音频相关芯片。

603160汇顶的汽车触控芯片已在吉利、长安、奇瑞等品牌实现规模商用，并已导入国际一线汽车品牌。

安全MCU+活体指纹方案在ASSAABLOY营收和研发费用创单季新高、云丁、小米等智能门锁获得应用。

财务预测东方证券与投资建议我们预测公司20-22年每股收益分别为3.52、4.6、6.16元（原预测5.34/6.54/9.01元，主要下调了指纹识别芯片和新产品的营收预测，以及指纹识别芯片毛利率预测），根据可比公司21年53倍估值，对应目标价242.74元，维持买入评级。

风险提示指纹方案的价格压力加剧；ToF、LEAudio蓝牙等新汇顶科技品放量缓慢。