华金证券-策略周报：内部已经逐渐明朗，等待外部不确定性释放-201101

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投资华金证券要点◆核心观点：◆三季报已经公布完毕，内部的业绩不确定风险落地。

上周来看，业绩风险依旧是市场关注的焦点之一，白马股闪崩依旧时有发生，伊利股份、顺鑫农业、天坛生策略周报物等业绩相对不达预期的白马股均难逃魔咒；可能来说，白马股的示范效应抑制了风险偏好的提升。

但进入11月，业绩影响可能暂时进入真空期，三季报不确定性内部已经逐渐明朗风险已经落地，而年报密集披露可能要到2021年3月才会真正开启；预计该时间段将为个股风险偏好再度上升提供较好的环境条件。

◆展望11月，市场的不确定性风险主要集中外部，在国内经济复苏依旧稳定、疫情防控依旧良好的背景下，对于A股的冲击可能相等待外部不确定性释放对短期。

当前，海外主要的不确定性风险有二，一是美国大选的不华金证券确定性及可能因此引发的美股调整；二是欧洲因疫情反扑再度实行封锁，尤其是以法德为代表的全国性封锁，市场对于疫情和全球经济复苏的判断可能逐渐偏向于悲观，全球风险偏好面临下移。

◆中策略周报短周期，由于海外的不确定性风险依旧在逐渐释放，暂时来看，我们倾向于认为风险偏好暂时难以明显提升，“估值的性价比”依旧会是市场关注焦点，投资偏好预计依旧会集中于低估值且盈利正在明显改善、或估值合理且业绩优异的板块。

◆而从长周期来看，结合十九届五中全会公报内容，“科技创新”被高层提到了一个很高的位置，科技板块长期赛道优势依旧突出；在资金短期调仓换股及可能因美股引发的调整冲击结束内部已经逐渐明朗之后，或迎来再次配置良机。

◆行业配置方向上：我们维持此前的观点，中期依旧建议重点关注预等待外部不确定性释放期逐渐得到改善且前期涨幅相对有限的可选消费和周期类品种。

1）可选消费正在强劲复苏，建议重点关注纺织服装、餐饮旅游、黄华金证券金珠宝、新能源汽车、轻工等可选消费板块。

2）国内经济层面复苏态势良策略周报好，周期金融板块比较优势凸显，建议优先关注业绩与估值匹配度较高的板块品种，包括交运（航运）、机械设备（通用机械、专用设备）、采掘、公用事业、非银等。

◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期内部已经逐渐明朗、其他系统性风险等。