兴业证券-睿创微纳-688002-行业需求持续释放，公司业绩爆发增长-201101

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公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收10.78亿元，同比增长167.89%；实现归母净利润4.65亿元，同比增长359.43%；扣非后归母净利润4.38亿元，同比增长480.02%；基本每股收益1.04元/股，同比增长31兴业证券1.18%；加权平均净资产收益率18.10%，同比增加10.37个百分点。

各项主营业务大幅增长，国内外市睿创微纳场业绩爆发。

探测器、机芯、整机分别实现主营业务收入3.61亿元、2.11亿元、4.60亿元，分别同比增长111.86%、268800294.61%、172.05%。

主营业务按地区分，2020年前三季度国内和海外分别实现主营业务收入6.91亿行业需求持续释放元、3.79亿元，增幅分别为155.02%、191.34%。

海外销售收入中主要为户外产品和测温产品，公司业绩爆发增长分别实现主营业务收入2.15亿元、1.47亿元，其中户外产品同比增长73.52%。

主营业务按下游客户分，2020年前三季度军品实现销售收入2.88亿元；民品实现销售收入7.90亿兴业证券元，同比增长156.17%，军民品比例约26:74。

测温相关产品实现主营业务收入2.97亿元，同比增长121倍；非测温相关产品实现主营业务收入7.73亿元，同比增长93.睿创微纳95%，仍实现接近翻倍增长。

分季度看，2020Q1、Q2、Q3公司分别实现营业收入2.31、4.62、3.84亿元，同比+129.54%、+201.23%、+688002159.38%；2020Q1、Q2、Q3归母净利润0.85、2.23、1.56亿元，同比+265.87%、+438.85%、+328.79%。

行业需求持续释放产品技术工艺提升、产品结构变化推动毛利率快速上行。

2020年前三季度公司毛利率63.22%，同比增加13.43个百分点公司业绩爆发增长；净利率43.15%，同比增加18.00个百分点。

兴业证券分季度看，2020Q3毛利率为63.86%，同比增加16.78个百分点；2020Q3净利率40.73%，同比增加16.11个百分点。

期间费率大幅下降，研发投入持续睿创微纳提升。

2020年前三季度，公司期间费用为1.60亿元，同比增688002长50.18%，期间费用占营收比重14.80%，同比减少11.60个百分点。

完成上市后首次限制性股票激励，进行业需求持续释放一步完善了公司法人治理结构，建立、健全公司长效激励约束机制。

9月18日，公司以20元/股的价格向109名激励对象（中层管理人员、技术骨干及业务骨干）授予436万股限制性股票，同公司业绩爆发增长时预留109万股，合计545万股，占授予前公司总股本的1.22%。

盈利预测兴业证券与投资建议。

公司是我国非制冷红外领域的领军企业，技术领先，激励到位，随着军民两个市场扩容，我们认为公司将继续保持睿创微纳高速增长。

我们上调对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润5.83/8688002.32/12.06亿元，对应10月30日收盘价PE为64/45/31倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：红外测温市场行业需求持续释放需求回落，军品批产交付不及预期。