太平洋证券-电子设备、仪器和元件行业：苹果第四季财报不见“回桃报李”，供应链预期谨慎-201101

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本周核心观点：本周，电子行业指数上涨1.08%，303只标的中，扣除停牌标的，全太平洋证券周上涨的标的106只，周涨幅在3个点以上的59只，周涨幅在5个点以上的42只，全周下跌的标的196只，周跌幅在3个点以上的131只，周跌幅在5个点以上的95只。

本周电子板块前三天的弱反弹周四周五仍然被吞噬，尤其是周五一线苹果链的大幅调整，令整个供应链板块都黯然失色，在美国大选结果落地前，板块依然处于热点不明朗电子设备、仪器和元件行业、资金谨慎的波动期，短期来看虽然板块自身三四季报的情况仍然乐观（近五分之三的公司三季报仍实现正向增长），但不足以提升更高的市场预期，暂将行业评级下调至“中性”。

周四晚所发布的苹果第四季财报不见“回桃报李”苹果第四季财报中指出：由于Phone12系列延后推出无法纳入第4季财报，加上消费者等著购买iPhone12，苹果上季iPhone营收年减20%。

Cook在电话会中也表示他有信心下一季会好转，因为苹供应链预期谨慎果在中国的营收，iPhone新机占比很高，所以上季营收才会衰退。

但从iPhone12的早期销售数据来看，他有信心下一太平洋证券季将明确成长。

但是周五的市场表现显然相当短视，资金避险的电子设备、仪器和元件行业情绪浓厚，供应链出现大幅调整，带动电子板块整体下跌。

我们认为，苹果供苹果第四季财报不见“回桃报李”应链，尤其是iphone12唯一的不确定性是Q4是否能生产足够多的手机来满足市场需求，而非上季度因延迟发售12，同时消费者等待所带来的低于预期，11月上旬苹果一线供应链如持续调整，应是非常好的重新布局时点。

此外，从近期多家公司供应链预期谨慎的高增三季报发布后市场未见动静，反报之以持续下跌的现象来看，市场对于Q4疫情可能反复、全球经济重陷泥沼的担忧还是比较大的，从过去两周的情况来看，非主体板块的个股，尤其是上半年涨幅较大的标的，譬如笔记本电脑相关、Miniled相关领域都存在这一现象，中小市值类型的标的估值进入利润增长但估值折价状态的标的比比皆是，如此动见观瞻的热度何时能得以恢复尚待持续观察。

行业聚焦：北京时间10月30日，苹果公司公太平洋证券布2020财年第四财季的业绩。

财报数据显电子设备、仪器和元件行业示，苹果公司Q4营收646.98亿美元，比去年同期640.4亿美元增长约1%，超出640.65亿美元的市场预期。

净利润126.7亿美元，同比去年苹果第四季财报不见“回桃报李”136.8亿美元下降7.3%。

i供应链预期谨慎Phone销售收入为264.4亿美元，同比大幅下降20%。

财报显示，三星电子第三季度营业利润达12.35万亿韩元（约合人民币730.87亿元），同比增长58.83%，自2018年四季度以来首次超过10万亿韩元；净利润为9.36万亿韩元（约合人民币553.92亿元），同比增长48.88%；销售额为66.96万太平洋证券亿韩元（约合人民币3962.70亿元），同比增长8%，并刷新2017年创下的单季最高纪录。

本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：蓝电子设备、仪器和元件行业思科技、斯迪克、韦尔股份。

风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性苹果第四季财报不见“回桃报李”风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。