兴业证券-农夫山泉-9633.HK-拟定首次股权激励，砥砺共前行-211216

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事件：农夫山泉发布公司公告：2021年12月13日，公司董事会决议建议采纳员工股权激励计划。

拟定将向不超过120名人员授予股权激励，且本次激励不包括公司H股上市前一日（即2020年9月7日）登记的股东。

点评：拟定向不超过120名员工授予股权激励计划。

公司本次拟定股权激励计划主要激励对象主要为公司的董事、监事和员工，以及在合作项目对公司有重大贡献的养生堂的一定数量的员工。

有效期为股权激励计划采纳日期起10年内有效。

授予上限不超过公司激励计划采纳日已发行股本总额的5%。

拟股权激励计划归属期分三期进行。

第一期归属比例占比40%，归属时间为2022年4月最后一个交易日；第二期占比30%，归属时间为2023年4月最后一个交易日；第三期占比30%，归属时间为2024年4月最后一个交易日。

公司持续下沉瓶装水，挖掘软饮多品类。

经过20余年的产品发展及蜕变，农夫山泉拥有成熟的产品业务条线：一是，纵向深耕包装水业务，不断裂变子系列；二是，横向拓展多元软饮品类，不断丰富并开拓新赛道。

1）、纵向深挖瓶装水业务：蝉联水界冠军。

红瓶水容量及规格多样，推陈出新。

瓶装水内部裂变，衍生细分品类。

2）、横向开拓“软饮家族”：以健康定位精准，研发技术领先，IPO后推出5大品类，涵盖十余个系列及口味。

品类主要囊括NFC果汁、东方树叶、SODA系列苏打天然水、炭仍咖啡等。

展望及观点：若股权激励计划顺利进行，公司将与主要员工进行深度绑定，有助于公司长期可持续发展与成长。

2022年，公司将继续推动“包装水+软饮料”双引擎发展格局，持续巩固和提升产品竞争力，不断丰富产品线及加速渠道拓展。

由于公司产品研发能力较强，营销宣传能力突出，且销售渠道模式多元化，利好公司长期稳健发展。

此外，公司对原材料价格把控能力强，利于短期内利润率的稳定，龙头优势显现。

2021年12月15日收盘价对应Wind一致预期2021年PE估值65.1倍。

风险提示：疫情等不确定性；终端动销不及预期；原材料价格波动。